特高压板块梳理

一、核心逻辑

• 定义与优势：特高压（±800千伏及以上直流/1000千伏及以上交流）具备远距离、大容量、低损耗特性，是解决能源分布不均的核心手段。

• 驱动因素：“双碳”战略下风光大基地外送刚需+2025年国网投资超6500亿元（招标额增34%）+柔性直流技术迭代（设备单价/毛利率提升）。

二、核心环节及受益股

1. 换流阀与控制保护

• 国电南瑞：换流阀市占率57.6%，IGBT自主化超70%，绑定新型电力系统；

• 许继电气：柔直换流阀市占率20%-25%，全链条供应，2025年订单增50%；

• 四方股份：控制保护市占率8.6%，EMS系统市占率35%。

2. 变压器与电抗器

• 特变电工：换流变/电抗器市占率30%/33.1%，海外订单164亿元，净利增81%；

• 中国西电：央企龙头，成套供应，海外营收占比18%；

• 保变电气：电抗器市占率17.5%，深度参与核心项目，订单增30%。

3. GIS与开关设备

• 平高电气：GIS市占率超50%，海外毛利率更高，净利增48%；

• 思源电气：中低压设备出口领先，数据中心+储能业务放量。

4. 电缆与附件

• 中天科技：高压海缆龙头，特高压电缆中标核心项目，净利增268%；

• 汉缆股份：核心电缆供应商，订单增40%；

• 长缆科技：附件龙头，绑定国网，毛利率35%。

5. 绝缘子与绝缘材料

• 神马电力：复合绝缘子全球垄断，海外收入将超60%，毛利率45%；

• 大连电瓷：瓷绝缘子市占率超30%，国网招标份额领先。

6. 工程建设

• 中国电建：总包龙头，新签合同增25%，海外占比30%；

• 中国能建：EPC能力突出，“特高压+储能”双驱动。

7. 智能化与配套

• 国电南自/东方电子：EMS系统市占率35%，虚拟电厂业务发力；

• 金盘科技：干式变压器标杆，固态变压器技术领先；

• 安靠智电：GIL设备不可替代，订单增60%；

• 华明装备：分接开关国产替代，海外溢价显著。

三、总结

特高压受益于政策驱动、技术迭代、海外扩张三重机遇，进入黄金发展期，核心企业凭借技术与市占率优势，充分享受行业红利。

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