中金财富发文称，在拿捏人心这一块，大A还是没输过。

上周上证指数突破4000点，在万众期待之下，开启“满4000减100”机制；而当外围市场连续飘绿，A股却独立走强，再度站上4000点，科技股再度王者归来。4000点关口的彷徨，是新一轮行情的好事多磨，还是该获利立场的信号？为何指数新高，赚钱体感却不明显，指数一跌，亏损却实实在在？

我们尝试来回答这个问题：

1）指数失真，一叶障目。上证指数虽是A股最具象征意义的指标，却难以刻画出市场的完整真相。从近五年时间来看，上证指数的走势明显独立于其他核心指数。在上证指数创下十年新高的同时，沪深300、中证800等宽基指数，仍未突破2021年的高点。对局外人而言，上证指数是判断市场位置的快捷方式；但对于身处其中的投资者，过度关注点位，反而容易迷失方向。

2）风格极致，分化加剧。“老登股”和“小登股”的戏谑背后，是板块之间的极致分化。8月以来，除新能源、有色等板块大放异彩，大部分行业涨幅都跑输科技和宽基指数，银行、医药等维持微亏状态。个人投资者总是偏好“低买高卖”，但指数的编制逻辑是“去弱留强”，形成“强者恒强”的自我强化。例如寒武纪在市值增长后在上证50和科创50中的权重已分别升至3.0%和10.3%。

3）追涨杀跌，抬升成本。追涨杀跌依然是造成赚钱体感较差的核心原因，尤其是在剧烈震荡的市场环境中。9月以来市场波动显著增加，既有来自外部关税风波的冲击，也有自身前期涨速太快带来的调整需求。以创业板指为例，近两个月单日跌幅超2%的交易日多达8天，占全年“暴跌日”一半以上。暴涨暴跌对投资心态的打击是致命的。更挑战的是，“暴跌”往往隐藏在“利好”消息的背后，越是想追高上车，越容易被砸得措手不及。（中金财富）