【民生电子】PCB更新-1105
领导好，持续推荐PCB龙头胜宏科技，给您汇报如下：

1️⃣正交背板进展超预期，有望于26年搭载于NVL144产品率先放量；
➠26年PCB产能本已十分紧张，正交背板提前放量将加大供给缺口，胜宏产能在Q1阶梯式提升，核心受益。
➠此外，26年Rubin机柜出货量上修，midplane、cpx等新方案起量，PCB通胀加速，胜宏为唯一一家Rubin所有PCB产品全覆盖的供应商，受益于Rubin机柜上修。

2️⃣ASIC打开全新增量市场
➠北美CSP大客户近期加单， 其他CSP产品认证导入顺利
➠当前ASIC均为高多层产品，大客户27年将升级5阶HDI方案，胜宏卡位全球HDI龙头，份额有望进一步提高

我们预计25-26-27年，NV PCB市场空间将呈现150-300-600亿的连续翻倍增长，估值消化速度快，胜宏26年120亿利润，给予30xPE，看3600亿市值，现价40%空间
➠此外近期海外电力短缺的背景下，电源领域核心PCB供应商深南、中富、威尔高亦值得关注，三家公司在HVDC、二次/三次电源、SST PCB领域进行超前布局。