电力设备新能源2026年展望：筑基待势 万象启新(要点版)

中国国际金融股份有限公司 研究员：曲昊源/李茂正/王颖东/江鹏/刘烁/刘倩文/季枫/于寒/杜懿臻/张若熙/闫汐语 日期：2025-11-07

　　新能源车中游：基本面上行拐点确立，新技术周期共振。2025 年以来伴随产业链价格逐步企稳、供需结构改善，底部反转趋势逐步显现。我们认为新一轮上行周期有望启动，本轮周期的核心驱动主要来自需求结构变化、场景多元化以及海外新一轮新车周期释放。展望2026 年，我们预计全球锂电池出货仍有望保持20-25%增速并有超预期的空间。我们看好产业链各环节有望进入量价修复的趋势中，基本面有望进一步改善。

　　工控自动化：看好AIDC 及机器人的双成长赛道。随着AI 数据中心的需求持续高增，对于高性能输配电电源的需求持续增长，我们持续看好AIDC 的高斜率方向，包括服务器电源、HVDC/SST、液冷等。人形机器人是重要的终端AI 应用，其中编码器、伺服驱动器、电机等是传统工控公司的优势产品，另外看好新技术中的轴向磁通电机。

　　电力设备：国内外电网投资景气持续。我们看好“十五五”期间国内电网投资景气度延续，预计2026-2027 年国内电网投资额CAGR 有望达到7%左右，特高压、主网、配网等环节均衡增长。海外电网侧需求景气度延续，海外高压设备供给仍偏紧，我们看好中国电力设备企业受益此轮订单外溢、加快全球市场布局。

　　储能：电改政策加速经济性拐点到来，发展中国家市场成为高增新动向。

　　我们预计2026 年全球储能出货量有望达到600GWh 以上，同比增速20%以上。锂电池、逆变器、光伏组件价格持续下降，使得“光伏+储能”逐步在众多国家实现平价，进而驱动储能需求放量。我们预期中美欧市场由高速发展进入高质量发展，亚非拉市场规模有望实现高速增长，全球储能市场仍维持景气度上行，我们建议关注储能出海（尤其是发展中国家市场）及构网型储能产品的投资机会。

　　风险提示：宏观经济下行，原材料价格波动，政策落地不及预期。