【华泰金属】策略会感悟 -提估值顺理成章！

1、科技是男一，有色可以是女一！
科技你还要纠结业绩能不能兑现；有色你要纠结的是价格涨10%还是20%，对应业绩则是20？还是40%？的涨幅！
科技你可以给PS，PEG溢价；为什么有色市场很保守的价格假设下，板块20%的业绩增速预期（个股更快）；反而只能给PE 10X？我们认为供给硬约束，需求硬增长；价格和业绩令人信服的上涨，3年的上行景气周期，15-20X并不过分，PEG仍然显著低于1！啥叫泡沫该碎了，我们认为如果有色金属高景气的情境下PEG显著大于1，开始讨论市值储量比，那你该小心了！

2、AI发展和国家安全离不开铜和铝
AI的液冷、数算中心基建、电网离不开铜，紫金投资认为数算中心每年新增铜需求50万吨，这个接近全球铜元素需求的1.8%。外资行已经开始预期2030年数算中心70万吨的铝需求，占电解铝需求比例约0.9%；此外我们认为储能铝电芯外壳以及铝箔的需求增量或也是10-20万吨级。每个新型需求单体规模较小，但总量加起来的增量较大。

Ai - 燃气轮机 - 配套预热发电机组- 锅炉用管都可以投资和投机，有基本面的低估值铜铝更不用担心行情已经结束！

3、总量专家怎么看26年的有色
大年！美国软着陆+中国企稳，宽流动性+补库，需求催化和供给硬约束，工业金属迎来主升！价格的启动点或是26Q1末！

4、产业看好铜铝
26年铜矿缺，冶炼也预期开始出清，TC也要修复；26H1冲过1.2w美元。26年铝也短缺，26H1冲过2.3万人民币；印尼的无序扩张基本是杞人忧天，欧美的复产很难。

5、中国企业积极布局海外资源
外延预期下叠加景气上升，利于有色板块提升估值。

6、海外优质铜企26年PE接近PE 24X
南方铜业26年90-95万吨矿产铜预期，1.1w美元预期下，预期归母46e美元，PE预期24X。中国铜企业更优秀，港股铜股估值理应看齐。
相关公司：紫金、洛钼、中色、五矿等

7、AI时代下电力稀缺性体现
煤电一体+电解铝+（注入预期），可能是个很有潜质行业小霸王。电解铝行业分红率处于上行周期，估值便宜或者比当期股息率更重要，意味红利弹性大！
相关公司：神火、电投能源、天山等

#a股#