供应端：2015 年起全球铜矿资本开支持续低迷（2023 年开支较 2012 年峰值降 40%），且铜矿建设周期需 5-8 年，导致 2025-2030 年全球铜矿产能增速低于 2%（远低于历史均值 3-4%）；叠加智利、秘鲁等主产国政策扰动（加税、国有化），2025 年全球铜矿产量增量仅 32 万吨，远低于需求增量。

需求端：新能源（光伏、风电、电动车）+AI 数据中心成为新引擎，2025-2030 年全球铜需求年均增速 8-10%，2030 年新能源用铜占比将超 30%，彻底对冲传统需求波动。

关键结论：国际铜业协会（ICA）测算，2025-2030 年全球铜供需缺口将持续扩大，2026 年缺口或达 15 万吨，这是沪铜长期上行的 “基本面压舱石”。