【国信通信周观点1109】光通信高景气度需求仍在，算力星座成为新主题。

太空算力成为新主题，英伟达将“StarCloud-1”送入太空（首次送H100 GPU），谷歌启动“逐日计划”（27年送Trillium TPU）。太空算力优势是可以解决能源问题。我国太空算力进展最快的是三体计算星座由之江实验室牵头成立，普天科技和氦星光联等公司合作参与，25年5月已经把12颗算力卫星送上天，目标是2025年完成50颗星的布局，2030年完成完成1000颗星布局。

Lumetum / Coherent/ Fabrinet上周财报指引亮眼，随着下游数据中心客户需求26年快速增长，eml/cw激光器芯片缺口增大， 光芯片公司积极扩产以匹配26年甚至27年需求。26年1.6T需求快速增长，重点关注相关光模块龙头公司【中际旭创】【新易盛】。上游光芯片物料供给紧缺，在硅光持续放量的情况下，CW光源供给紧缺，重点关注【源杰科技】、【仕佳光子】。OCS/DCI/CPO相关技术需求信号逐渐明确，海外公司陆续给出明年指引，建议关注OCS相关标的【德科立】【腾景科技】。

26年步入液冷元年，液冷维持高景气度。海外GB300、minerva等全液冷方案加速液冷渗透率提升，预测2026年全球液冷市场规模有望突破千亿。国内液冷产业链公司持续推破海外链，26年或逐步进入业绩释放周期。推荐关注【英维克】、【申菱环境】、【奕东电子】。

关于北美AI bubble：事物的发展都是螺旋式上升的，短期市场存在对于北美CSP阶段性ROI的质疑，但无法否定AI应用已经开始加速渗透进工作和生活，产业趋势不可逆。或许AI的投入与产出或存在时间差，预期的分歧带来新的投资机遇，目前AI投入大部分仍然用于训练侧，后续投入在推理应用侧或有望持续提升CSP收益，坚定看好AI确定性的产业趋势。