储能链-锂电材料：主升浪阶段，继续坚定看好-1109　 　

电池材料供给端经历21-22年扩产潮后陷入亏损，23年后谨慎扩产（增速<15%），而需求在储能驱动下持续多年30%，部分环节如6F当前已经供不应求，预计到26年全面紧平衡。　 　

?分环节梳理　 6F/VC：精细化工属性扩产时间更长，且格局最好，现货反应快，当前网站报价已经12w，月底有可能上冲15w。以天际为例，预计26年5万吨，吨净利3-4万对应15-20e，20x对应300-400e。　 #标的：天际、天赐、多氟多、新星、华盛　 　 铁锂：高压实配套储能314、587等储能新型号，二三线及头部涨价逐渐落地。单吨资本开支约2万，按15%回报率对应3k，以裕能为例，预计26年140万吨，吨净利3-4k对应42-56e，20x对应840-1120e。　 #标的：裕能、万润、富临、龙蟠、安达、丰元　 　 湿法隔膜：受益储能280-314体积能量密度提升，且隔膜属于重资产环节，扩产更为谨慎。单平资本开支约2元，按15%回报率对应0.3元，以恩捷为例，预计26年140亿平，单平约0.25-0.3元对应35-42e，20x对应700-840e。　 #标的：恩捷、星源、佛塑　 　 铝箔：头部已经涨价，26年铝原材料涨价也有库存收益。以鼎胜为例，预计26年28万吨，单吨约2.5-3k对应8-10e，20x对应160-200e。　 #标的：鼎胜、万顺　 　 另外设备端建议关注HMX，受益电池Z公司储能扩产。公司也是整线供应商，25年新签单量仅次于先导，按古权激励目标10%净利率，26年有望实现6e，叠加固态、半导体等新业务有较大的空间。　 　 石油焦也受负极+电解铝双重驱动涨价，索通受益石油涨价周期（类似存储），26年15e+，当前10x不到。