Circle我大概研究了一周 目前暂时得出的结论 这是一个“顶级商业模式下的苦生意”

商业模式顶级很好理解 规模*利息=收入 规模越大收入越高 公司几乎没有任何重资产也没有任何杠杆 且天花板极高（稳定币到万亿至数万亿规模只是时间问题）公司只需要聚焦主业 深耕主业 利用规模效应和网络效应似乎就可以高枕无忧

在这个前提下 为什么说是苦生意呢？分销和交易成本太大了！

比如币安 费用是阶梯式的 范围为基准利率的“中等两位数百分比至较高两位数百分比”
按这个字面意思理解就是币安先抽走利息的60-70%了

而剩下的30-40%利息收入还不全归属于股东 还得被coinbase再抽走一半 真正归属于股东的部分 剩15-20%了

如果本身就在coinbase上的usdc 对不起 100%归属于coinbase 和上市公司是没什么关系的

所以那种拍脑门的算法 稳定币市场规模1万亿 coinbase市占率30% 3000亿规模带来30亿收入 给30+pe 估值1000亿的算法是很危险的 这个假设里面 规模、市占率、甚至估值可能都不是问题 但目前要实现规模*1%的净利润 还有很长的路要走

对了 有一种usdc是股东喜欢的 比如hyperliquid上的usdc 不参与分润 而且这部分规模也不小 但不好意思 因为稳定币显而易见的顶级商业模式 hyperliquid也要发自己的稳定币USDH了

circle很卑微 到处花大价钱才把规模做到今天这一步 也可以理解 规模大了 二级市场估值就上来了 赚不赚钱没关系 涨上来了自有大儒辩经 x上各大kol摇旗呐喊的时候 大股东已经完全第一批减持和发行新股份配资了

当然 嫌货才是买货人 我挑刺主要是我真想买 不过我会更关注第二收入曲线 当什么时候非利息收入超过10%的时候 可能才是我心动买货的时候from群友
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我也是盯了一阵子，发现有些问题