立足当下：全球化商业化提速，优质项目驱动产业升级

中国创新药行业已构建“龙头引领、梯队支撑”的金字塔发展格局，产业兑现能力持续凸显。本轮行业周期的核心逻辑在于，中国在研创新药已具备全球竞争力，价值兑现路径正从国内销售放量，转向国际化数据验证与license out（BD授权）交易落地，商业化空间全面打开，行业生态更趋成熟健康，逐步迈入“产品创新+商业模式”双轮驱动的新阶段。

分子质量是BD交易的核心竞争力，而授权达成仅为全球化开发的起点。随着合作项目持续推进，企业有望持续收获里程碑收入与销售分成，长期价值逐步释放。

回顾过往：产业积淀成果丰硕，全球竞争力稳步夯实

在中国创新药产业发展过程中，资金支持、政策引导、人才集聚等多维度因素协同发力，推动行业从培育期稳步迈入规模化兑现阶段，已具备参与全球竞争的坚实基础。

展望未来：深化创新突破，打开商业化价值新空间

产学研协同合作持续深化，为first-in-class（FIC）分子的研发产出积蓄动能。目前中国已成为全球靶点验证至IND（临床试验申请）转化效率最高的国家之一，这种研发效率与成本优势，将推动行业向更高创新度分子开发进阶——而更高的创新属性，也意味着更广阔的商业化价值空间，行业未来发展值得期待。

重点关注方向

① 全球大单品赛道：百济神州（H）、科伦博泰生物（H）、信达生物（H）、康方生物（H）、三生制药（H）、百利天恒、新诺威、石药集团（H）、翰森制药（H）、中国生物制药（H）、一品红、映恩生物（H）
② 全球best-in-class（BIC）潜力标的：益方生物、泽璟制药、基石药业（H）、苑东生物、科济药业（H）、来凯医药（H）、复宏汉霖（H）、再鼎医药（H）、和黄医药（H）、药捷安康（H）、加科思（H）、歌礼制药（H）
③ 国内大单品领域：舒泰神、艾力斯、云顶新耀（H）、恒瑞医药、贝达药业、华领医药（H）
④ 资产价值型企业：和铂医药（H）、和誉（H）