大摩：AI热潮背后的隐忧，到2028年，美国电力缺口或相当于44座核电站。

摩根士丹利最新报告指出，随着人工智能基础设施建设加速，美国数据中心用电需求正大幅攀升，预计到2028年将出现高达44吉瓦的电力缺口，相当于44座核电站的发电量。报告认为，若不通过天然气轮机、燃料电池或比特币矿场改造等方式提升供电能力，美国能源系统或难支撑AI产业扩张。

该行策略师Stephen Byrd在题为《Powering AI: Bitcoin Conversion, Business Models, a US Power Shortage and the Big Picture》的研究报告中指出，截至2028年，美国数据中心的总电力需求预计将达到约69吉瓦（GW）。其中，约10吉瓦来自在建数据中心，另有15吉瓦可通过现有电网接入，但仍存在约44吉瓦的电力缺口。

这一最新数据较摩根士丹利去年12月的预测（36吉瓦缺口）进一步上调。报告指出，若按核电厂发电量折算，44吉瓦相当于约44座核电站的规模。

报告提到，美国能源部下属的贷款计划办公室（Loan Programs Office）近期表示，已准备向核电项目提供数千亿美元融资，以推动清洁能源产能建设，缓解潜在电力供给压力。

摩根士丹利认为，电力供应短缺可能影响AI相关投资的落地与节奏。根据测算，每新增1吉瓦数据中心容量的建设成本约为500亿至600亿美元，电力接入能力不足可能导致AI基础设施建设周期被拉长。

摩根士丹利强调，美国目前没有新的核电反应堆在建，考虑到核电建设周期通常需十年以上，美国若不在短期内通过天然气、燃料电池及存量设施改造等方式提升供电能力，可能无法支撑AI基础设施快速扩张的需求。

Time to Power方案为解决这一问题，摩根士丹利提出多项“Time to Power”（快速接入电力）方案，即不依赖传统电网并网流程、能够更快实现供电的替代性措施。假设这些方案全部实施，美国到2028年的电力缺口可缩减至约20%，相当于13吉瓦，仍约为13座核电站的发电量。报告列出了几种潜在方案：天然气轮机项目可新增约15至20吉瓦电力；燃料电池公司Bloom Energy可贡献5至8吉瓦（若其年产能提升至3吉瓦，潜在供应可进一步扩大）；现有核电厂为数据中心提供直接电力的交易可带来约5至15吉瓦（不包括以新增天然气发电量抵消核电使用的间接方式，这部分已计入上述20 吉瓦天然气轮机项目中）；此外，摩根士丹利估计，现有比特币矿场已拥有接入协议完备的大型（100 兆瓦以上）场地，总计约20吉瓦潜在容量，可转化为10至15吉瓦的实际供给。