【中信建投电新·储能】
事件：今日海博思创公告与宁德时代签订为期10年的战略合作协议，其中2026年1月1日至2028年12月31日，宁德时代确保按公司需求量纲供应，且承诺优先供应和有竞争力的价格。双方于每年年底前就未来三年合作目标滚动更新。

点评：量的爆发已成必然，景气度下凸显电池、材料等保供重要性

行业方面：我们最早以报告形式明确明年国内储能新增装机翻倍，达到300GWh的观点。我们再次强调，经济性的提升将使得行业进入非线性增长阶段，我们实地研究反馈，各地储能备案项目极为丰富（如宁夏一省超过20GW，折合80GWh以上）。明年国内市场翻倍确定性更高

#公司方面：公司曾给出未来3年自行开发储能电站至少200GWh的指引，该合作基于以上指引。意义在于：（1）预计电芯未来一段时间仍将处于相对紧缺状态，公司签署协议保供；（2）确保规模效应下的有竞争力的采购价格。年初，公司也曾与亿纬锂能签订3年50GWh电芯保供协议。历史来看，公司采购宁德电芯居多，亿纬份额第二。

投资建议：景气下凸显电池、材料等上游保供重要性，在投资运营商普遍可维持6%以上项目IRR的情况下，我们认为下游旺盛的需求将推动利润向材料、电池、集成等中上游环节让渡。

集成商：海博思创、阳光电源、阿特斯等\n电池：宁德时代、亿纬锂能等，正极：YN、万润新能等，电解液、6F：天赐材料、多氟多、天际股份等，负极：尚太科技、PTL等 隔膜：恩捷、星源等