［11月13日]第2769期指数估值
今天大盘低开高走，整体上涨。截止到收盘，大盘还在4.1星，距离4.0星很接近了。
大中小盘股都上涨，涨幅差不多。

前几天成长风格连续下跌，价值风格上涨。
红利、现金流等回到了正常估值。

今天变成成长风格上涨较多，价值风格微涨。
市场还是风格轮动的。

港股上午下跌，到下午快速拉涨。
港股医药、港股科技领涨。
最近港股财报陆续更新，港股医药、科技股的盈利同比增长比较良好，带动指数上涨。

1.最近红利低波动、自由现金流等指数基金，也创下历史新高。

有朋友问，这些指数基金创下新高，但是估值上，感觉没有太高，是啥原因呢？

2.这要回到指数基金的收益公式。

指数基金净值=估值*盈利+分红。

对红利指数来说

（1）这几年估值数值略有提升。
像前几年中证红利在8-9倍居多，这两年在9-10倍上下居多。
上半年很多红利指数的估值还更低一些，最近几个月上涨后，估值很多回到了正常偏低。

红利、价值、低波动、现金流等价值风格指数，有一个特点：
通常在调仓的时候，会重新挑选估值较低的一批股票，这会让它们的估值数值降低。

例如红利指数，每年12月份会指数调仓，重新挑选股息率最高的一批股票。
股息率高的股票，通常伴随着低市盈率、低市净率。
每次调仓后，价值风格指数，估值往往会降低一些。
这种特点是价值风格指数特有的。成长风格、宽基指数，通常不具备这类规则。

假设价值风格指数，一段时间不涨，估值也会降低。
目前一些在10倍市盈率出头的红利类指数，到12月调仓后，可能估值又会降低回到低估。

（PS：红利类指数，也有过高估的阶段。
例如2007、2009、2015年牛市高位的时候。通常要到1-2星的时候，红利等指数才出现高估机会了）

（2）盈利增长相对稳定

红利指数的盈利增长相对稳定一些。
例如中证红利，
2020年，盈利同比下降1.62%。当年因为疫情的缘故。
2021年，盈利同比增长5.98%。
2022年，盈利同比增长12.13%。
2023年，盈利同比增长5.76%。
2024年，盈利同比增长7.48%。
2025年1-2季度，盈利同比增长6-7%上下。三季度更高一些。

如果指数上涨幅度，跟同期上市公司盈利增长幅度相接近，那指数的估值不会因为上涨后，导致估值太高。

不过红利类品种，通常是传统行业为主，盈利增长速度也很难比较快。
所以牛市里红利的弹性不算太强。

（3）分红收益
每年4%上下的股息率。

3.不考虑估值的情况下，红利每年基本面带来6-7%的盈利增长，外加4%上下的股息率。
基本可以解释红利类指数基金，长期年化的大部分来源。

中间如果买的估值低一些，额外可以获得估值提升的回报。

不过，如果短期上涨，回到正常估值，可以耐心等待低估机会到来。
螺丝钉也汇总了红利类指数的估值，供参考。