【长江电新】阿特斯：再签加拿大储能超级大单，受益储能需求高景气

事件：阿特斯将为加拿大安大略省爱德华兹堡卡迪纳尔的“天望2号（Skyview 2）”储能项目提供全套储能解决方案及交钥匙EPC（设计、采购、施工）服务，项目规模达411MW/1858MWh。

1、近期连续签订储能大单，受益终端需求高景气。公司今年以来已签订加拿大1.9GWh和2.1GWh项目、智利0.9GWh项目、美国0.6GWh和1.8GWh项目等，印证了全球储能需求高景气以及公司在大储市场的竞争力，公司今年连续四季度蝉联彭博BNEF全球一级储能厂商榜单。公司大储业务布局美国、欧洲、澳洲、加拿大等高盈利市场，多元化布局提升业务抗风险能力。此外，户储业务单季度实现扭亏为盈，全年贡献盈利增量。

2、组件业务注重盈利质量，美国工厂股权方案年内落地。公司坚持利润优先策略，灵活布局高盈利市场，Q2考虑减值影响盈亏平衡，#组件盈利显著优于行业。美国5GW组件工厂已经满产，而且成本持续优化，叠加7美分/W的IRA补贴，为公司贡献可观盈利。美国OBBB法案对获取制造补贴的外国实体限制其持股不超过25%，悲观预期下若公司持股占比降至25%，美国组件工厂出货5GW，预计补贴规模超过6亿元，但公司充分利用控股股东身份等优势，实际有望优于预期。

3、展望后续，储能方面，公司在手订单达30亿美元，受益于海外储能需求景气，25年预计出货量7-9GWh，同比增长8%-38%，26年有望维持不低于行业水平的增速，而且受益于数据中心配储需求爆发；储能业务毛利率在20%以上，盈利水平维持健康水平。光伏方面，公司聚焦高盈利市场，全年出货下调至25-27GW，待美国工厂股权方案落地后，将打消美国贸易壁垒的担忧，业绩确定性进一步增强，同时随着国内反内卷持续推进，光伏业务有望重估。