B站昨天25年Q3的财报出来了，简单分析一下：

1、Q3总营收76.9亿人民币，同比增长了5%，这在整体经济不好的情况下尤其难得，跟我预期持平，标普这边预测Q4能到81亿，我觉得问题不大，尤其在游戏业务有明显改善，广告业务明显增长的情况下。

2、月均付费用户达3500万，同比增长17%，游戏业务收入为15.1亿元，广告业务收入为25.7亿元，同比增长23%，商业化能力涨得更猛了，调整前净利润4.69亿元，调整后净利润为7.9亿元，同比大幅增长233%，比我预期要好很多，商业化这端效率明显在提升，Q4不出大问题，叔叔说的25年整体盈利应该是非常确定性了，B站即将在Q4彻底变成年度盈利的公司了，恭喜哔哩哔哩

3、业务多元化成功了，广告25.7亿元，游戏15.1亿元，增值服务30.2亿元，IP衍生品和其他业务5.8亿元，游戏领域主要是《三国：谋定天下》，自研游戏《逃离鸭科夫》卖了300万份，而且听说移动端正在开发，如果成功，游戏板块的营收还能再冲一冲，对整体B站的利润水平也会有明显改善。

4、社区还在继续涨，Q3日活冲到了1.17亿，同比增长9%，月活达到3.76亿，同比增长8%，用户日均时长112分钟，马上接近2小时，一天能有两个小时用B站，属于是非常强的用户粘性了，等于人均每天看了4个30分钟时长的视频，10个15分钟长的视频。

未来一年（2026），我认为B站营收是有机会整体突破330亿的，有以下几个因素：

1、传统图文领域式微，图文内容主导的平台留不住用户，数据还在降低，这些用户很可能会被转化为B站用户，公众号我已经不太看了

2、游戏板块B站可能迎来了一个发力期，经过了长达2年的调整之后，自研板块有真正属于B站自己的东西出现，移动端的《逃离鸭科夫》一旦成功，接下来对B站的营收和毛利率会有明显的提升作用

3、稳定增长的增值服务，用户订阅的习惯已经养成，大会员、充电计划、课堂等常见的付费增值手段正在被用户逐渐认可，这块业务想要稳定增长并不困难

4、广告业务，B站的广告填充率相对于其他平台还有非常大的空间，还属于没被彻底开发，整体在保护用户端的使用体验为主，这方面做的已经相当限制，如果能进一步放开，还会有更大的空间