迈克尔·佩蒂斯教授对10月经济数据进行了解读，借此可以触类旁通地理解房市、股市和就业等现状，比起火红年代，如今更需要冷静和客观：无论你是乐观还是悲观，都需要依据。

2025年前10个月，中国固定资产投资同比下降1.7%，降幅是预期的两倍多，远高于前9个月0.5%的降幅。
剔除房地产行业 14.7% 的下滑，2025 年前十个月投资增长了 1.7%，其中制造业投资增长了 2.7%，带动了整体增长。
以此看来，投资增长的疲软表明，“产业内卷”的现状遏制了新的投资冲动。这表明，2022 年后对电动汽车、电池和太阳能电池板等重点制造业领域的投资趋势正在逆转。
但仍然面临着与 2022 年房地产投资崩盘后同样的问题：鉴于投资增长对实现GDP增长目标的重要性，是会被迫加注投资来保增长呢，还是会降低GDP增长目标？
GDP增长的其他手段包括消费增长和净出口：政府正竭尽全力，但消费增长似乎并不容易；净出口在2024年和2025年对GDP增长做出了巨大贡献，但随着世界各国的贸易保护，这种情况还能持续多久？
综上所述，如果中国要在2026年确保5%的GDP增长目标，就别无选择，只能大幅提振投资增长。在中国寻找生产性投资机会已非常艰难，只有加大“保增长的投资”，这意味着加大“低效投资”，债务增长会加速。
猜测政府明年会下调GDP增长目标，或许会降至4.5%，甚至更低。
目标越低，“低效投资”的压力就越小：除非找到消费激增的奇效办法，否则中国的保增长只能依靠低效投资增长。