HIMS今年是流年不利？还是业务模式不行？

前几天，朋友留言问HIMS如何？
我看了一下，它目前在走电梯式的高速下降通道。
美国散户心中的当红炸子鸡正在逐步失去它的魅力，这一切，都要从这里说起：

HIMS 是一家数字医疗平台，本质不是药厂，而是“药品零售 + 订阅服务”。它靠品牌、App 和用户增长赚钱，售卖许多专利期已过的生活方式药物（脱发、ED等）。

1，戏剧性来自它选择跨进 GLP-1 减重市场。

GLP-1 是受专利保护的高价药，HIMS 怎么卖？
HIMS 利用一个监管灰区：药物复方（compounding）。

拿到活性成分后自己调配，以“个性化复方”形式销售。定价 400–500 美元，比 LLY/NVO 的品牌药 1300 美元便宜很多，吸引了大量用户。

2，但这一切在 2025 年被监管与政策击碎。

FDA 指控 HIMS 用词“虚假且具误导性”，尤其是声称与 Wegovy/Ozempic“成分相同”。FDA 明确表示：“你们的产品与经批准的药物并不等同。”

随后 NVO 终止合作、公开批评。

HIMS的Q3 财报立刻反映冲击：营收 6 亿虽稳，调整后 EPS 只有 0.06（预期 0.10）主要原因是：远程减肥业务销量下滑

HIMS 的模式建立在“监管容忍度”上，自身并没有专利或技术。这是它的重大弱点。

3，政策的第二击：TrumpRx 协议把 HIMS 打穿

2025 年 11 月，美国推出“TrumpRx.gov”国家药品平台。LLY 与 NVO 同意以极低价格（149–350 美元）提供 GLP-1 原研药。

为什么两大药厂愿意降价？它们换到两样关键利益：
1. Medicare 首次覆盖减重适应症 → 数百万新用户
2. 数百亿美元投资换取进口关税豁免

这是一次典型的“以价换量”。真正被打击的，是 HIMS。HIMS 的复方药，也可以称为仿制药：400–500 美元。 而TrumpRx 的正版 Zepbound：只需要约 350 美元。也就是说，HIMS的仿制药现在比正版贵！

HIMS 的“套利优势”彻底消失。

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