电力设备牛市才刚过半！摩根大通：美国电网1.1万亿升级待启，中国企业正抢占全球缺口

摩根大通最新报告掷地有声：尽管全球电力设备行业已连续三年跑赢大盘，但行业仍处于“早期至中期”阶段，电力设备超级周期远未结束。AI驱动的需求爆发、美国电网的巨大缺口，正为具备成本与交付优势的中国企业，打开通往全球高毛利市场的大门。

一、需求端“火力全开”：AI数据中心引爆100GW电力缺口

AI正成为电力需求的“超级引擎”。数据显示，全球AI数据中心电力装机容量将从2023年的117吉瓦，飙升至2028年的242吉瓦，年复合增长率高达27%；仅美国市场，数据中心装机容量就将以15%以上的年增速扩张，2030年突破100吉瓦。摩根大通测算，为支撑这一需求，美国到2028年需新增约100吉瓦发电能力，相当于当前10个大型核电站的装机总量。

需求井喷的同时，美国电网却陷入“供需失衡”困境。关键区域电网备用利润率已收紧至20%以下，PJM西部、东部2026年远期电力价格今年以来上涨约15%，电力短缺压力持续传导至设备端。

二、供给端“卡脖子”：美国本土产能仅能满足30%需求

与需求的爆发式增长形成鲜明对比的是，电力设备供给端“紧平衡”已成常态。大型电力变压器（LPT）交付周期延长至2-3年，燃气轮机需等3-4年，即便头部制造商扩产，也受限于熟练劳动力短缺与原材料供应，产能释放缓慢。

摩根大通统计显示，美国主要LPT制造商的新增产能，仅能满足约20%-30%的年需求增长。更严峻的是，美国电网超三分之一设备使用年限已超30年，但当前替换需求仅占总需求的20%-25%——真正的“电网升级周期”尚未启动，未来设备短缺将进一步加剧。

三、中国企业的“出海机遇”：抢占美国1.1万亿市场缺口

美国市场已释放明确信号：2025-2029年将投入1.1万亿美元用于电网升级与扩建，2025年公用事业资本支出预计达2080亿美元，同比增长17%。这一巨大市场缺口，正为中国企业提供“入场券”。

凭借三大核心优势，中国企业有望在全球竞争中突围：一是成本优势，完整的制造业链条与高效供应链，让产品在性价比上具备不可替代性；二是交付能力，国内龙头企业订单响应速度远快于国际同行，能有效缓解海外客户“等设备”的焦虑；三是技术积累，以思源电气为代表的企业，已在高压设备领域形成技术壁垒，符合美国市场标准。

摩根大通强调，当前电力设备龙头企业订单积压量，足以支撑未来2.5-2.8年的营收，盈利可见度已锁定至2027年之后。随着全球变压器短缺持续，中国企业在发达市场的份额提升，将直接带动海外高毛利业务增长，这一潜力目前尚未被市场充分定价。

电力设备的长周期行情才刚刚开启，美国电网升级的“万亿蛋糕”与中国企业的出海突破，将成为下一阶段行业增长的核心驱动力。