泡沫不是价格而是结构

泡沫不是价格而是结构。比如说我们在炒房的时候买进了一套房子，由于看涨，我们把这套房子抵押，然后用抵押的钱买入第二套房子，这种结构反射直接增加了房地产市场的需求，这个循环往复加杠杆购买房子的行为与房子的居住属性无关，房子变成了一个金融产品，结构层级越长，投资需求越大，终于形成泡沫，所以泡沫是由结构推动的，价格是一个后果。

今天纳斯达克空头云集，这有一个很重要的原因是纳斯达克的结构变化了。我们一般说无论纳斯达克是涨到1万点，2万、3万点甚至10万点，除了用PE观察谁能说泡沫呢？况且PE无论多少倍，似乎都是可以解释的，所以我们必须看到纳斯达克的结构变化。比如说Ai公司购买了英伟达1万亿美元的芯片，这个购买提高了英伟达的利润率，英伟达的股票上涨市值增加，而英伟达又将这1万亿投入到Ai公司，于是Ai公司估值增加，股价上涨，导致纳斯达克整体上涨。英伟达与Ai公司的这种相互的投资，变成一种结构。你看其它的谷歌，苹果、特斯拉，都是寻找互相参股的结构。跟我上面提的房子情况是一样的，都属于结构性泡沫。你买我的我买你的，相当于我拉着你的头发，你拉着我的头发，哼哼唧唧股价天上飘，这种状态是一种结构泡沫。

这种泡沫结构商品市场也是比较普遍的，我们在过往看到的那些大牛市，比如说铜的大牛市，或者说白银大牛失，这些大牛市都可以看到不是说简单的铜价格上涨或者白银价格上涨，而是由于我买入了铜，看涨，然后对铜进行反复的金融抵押，铜变成单据抵押出钱，然后继续的买进，最近的白银逼仓也是这个套路，ETF买入，抵押，推高拆借利率，形成了一边是库存历史新高，一边是价格历史新高，这种循环往复的抵押金融操作，形成一个巨大的结构泡沫。

我们看到的都是价格变化，但是结构才是价格变化的根本，这一点我们要十分清楚。结构的泡沫有时可以持续很久，可泡沫就一定有坍塌的时候（与收入不匹配）。反过来说我们并不是预测价格变化，而是观察泡沫的结构能否持续，说白了就是信心（信贷），房地产为什么坍塌？整个结构上所有人的信心都消失了，房价收入比，人口，经济衰退，导致了结构反身，如果有一个人不看好房子，他将结构上最上面那套房子卖出，结构上一系列房子就会像多米诺骨牌一张一张倒下去，于是我们看到了价格坍塌的结果。

现在的情况就是全部资产金融化，地方管理者甚至鼓励更多的资产金融化，殊不知今天这个世界从最底层的人口（坍塌）到最顶层的Ai已经全部结构化泡沫了，每一天醒来都可能是1929的星期四。