如何看待中金公司吸收合并信达证券和东兴证券？

1、超预期！中金公司一次直接吸收合并两家汇金系券商，从操作上来看超出市场预期，此前市场预期或为汇金系旗下公司券商两两整合，而本次中金公司一步到位直接吸收合并两家，完成后新公司总资产规模达到1.0万亿，净资产规模达到1747亿，超过申万宏源和中国银河，成为汇金系旗下最大的证券公司，基本拿到证监会此前提出的“2-3家具备国际竞争力投行”的入场券。

2、对行业经营的影响？一方面，并购带来的行业供给侧改革，推动证券业开始走向出清，带来行业竞争格局改善，缓解无序的价格竞争对于行业的负面影响；另一方面，中金公司的整合或将牵一发而动全身，逆水行舟不进则退，或将倒逼此前处于观望中的券商加速通过并购实现规模扩张，并购热潮或将出现。

3、对股票投资的影响？2025年以来券商股的股价和经营出现显著的背离，盈利在新高的同时股价受制于交易层面的影响，表现相对平淡，短期来看，本次并购短期或将成为启动行情的重要催化剂，长期来看，需要观察行业的供给侧出清对于未来头部公司roe中枢的抬升，从而带来对应的估值扩张。

4、对明天操作的建议？优选两条主线，其一是受益于行业供给侧改革的头部券商，首选国泰海通H+A，次选中信证券H+A，华泰证券H+A，其二是本次事件催化下未来明显有并购期权的标的，如东吴证券（此券参与民生证券的竞拍）、浙商证券（已收购国都部分股权，预计参考国联，通过换股剩余剩下股权），以及基于合规无法推荐的券商。

by兴证非银 徐一洲