A股整体来看，历史上较难出现连续3年估值扩张。
2024年和2025年A股连续两年估值扩张后，2026年A股要么盈利不兑现牛市震荡，要么盈利兑现牛市延续。

东大已进入工业化成熟期，投资很难成为盈利的驱动力;过去6年中国对外出口持续高位，2026年高基数下出口对盈利的驱动有限。因此:2026年A股要么牛市震荡，要么消费兑现盈利并迎来“戴维斯双击”。
况且，跨境资本及国民财富加速回流，也正在修复居民的消费能力和消费意愿。