细看这份财报的数据，会发现它已经进入一种完全脱离常态的增长模式——有些数字甚至只能用“失控式扩张”来形容。

第一，数据中心业务直接占到营收的九成。
这一季度数据中心营收达到 512 亿美元，同比 66%，环比 25%。算力已经彻底成为公司的唯一核心引擎，其他业务基本都成了附件。

第二，网络业务爆炸式增长。
Networking 营收达到 82 亿美元，同比暴增 162%。NVLink、Infiniband、以太网全面提速，说明行业正在从“买 GPU”转向“买系统、买架构”，AI 数据中心之间的互联被迫进入高速化时代。

第三，毛利率冲向 75%。
在 Blackwell 切换期还能维持超过 73% 的 GAAP 毛利率，并给出下一季非 GAAP 毛利率 75% 的指引，这意味着整个供应链仍然处在强势涨价与绝对供不应求的状态。

第四，长期云服务合同“瞬间翻倍”。
云服务协议从 126 亿飙到 260 亿美元，等于是告诉你：未来几个季度的 GPU 和 AI 云服务已经被提前锁仓，需求根本没有降温迹象。

第五，库存激增至 198 亿美元。
这不是需求下滑，而是 Blackwell 全面备货。NVIDIA 正在抢占所有长周期关键组件，准备在 2025–2026 年把产能推到极限。

第六，单季自由现金流达到 221 亿美元。
经营现金流 238 亿，扣 capex 之后仍有 221 亿美元的自由现金流。这个“造血能力”已经不是科技公司的水平，更像全球型资源巨头的现金机器。

第七，Q4 的营收指引高达 650 亿美元。
意味着只用一个季度，营收再增长 14%。这种节奏在大公司身上几乎没有历史先例。

整体来看，这份财报的关键不在于“是否超预期”，而在于它全面验证了全球 AI 基建进入加速期的事实。算力、互联、电力、供应链、架构升级、云端锁单——全部都在同步推升。