市场认为昨天英伟达的财报很“亮眼”，但我不这么认为。其中一个很扎眼的数据是毛利率，从74.6%下降到73.4%。有人认为这是微不足道的变化，但是我认为这是边际的拐点。一个具有垄断属性的芯片公司，在一个行业发展的超级周期，有什么理由要压缩利润率呢？最好的解释就是，竞争在加剧，需求在降低，他不敢涨价了。
销售业绩是很容易做出来的，就在几天前。微软、英伟达和Anthropic达成一项交易，微软向Anthropic投资50亿美元，英伟达投资100亿美元，而Anthropic承诺从微软和英伟达购买300亿美元的云服务和AI芯片。
其中这150亿在三家公司中循环流动，每一家都宣称自己营收在增长，但只不过是一个左手倒右手的资本游戏而已。
这种事情在2000年互联网泡沫时期比比皆是，只不过这次由芯片公司替代了当时的光纤电缆公司。
AI的支出已占美国GDP的1.3%，但是95%的AI公司回报率为0。OpenAI每年亏损130亿美元，仍看不到任何盈利的希望。
AI技术是真实存在的，AI的投资需求也是真实存在的，但唯独其商业模式是不存在的。钱总有烧完的一天，一旦烧钱的游戏被按下暂停键，整个市场将进入价值重置。