刚读完高盛关于中际旭创（300308.SZ）的最新研报，核心观点非常激进，整理了一些干货供大家参考。

高盛这次直接把目标价上调了62%，给到了762元，评级维持“买入”。这个价位对比当前股价有不小的空间，背后的逻辑比单纯的数字更值得关注。

主要看涨逻辑有三点：

一是ASIC服务器带来的增量。现在芯片平台不仅是GPU，ASIC也在崛起。因为ASIC单芯片算力相对弱一点，反而需要更多的多芯片互联，这就直接拉动了光模块的需求。高盛测算，普通GPU可能只需要2-3个光模块，但ASIC可能需要3-5个甚至10个以上。

二是产品迭代带来的量价齐升。从400G向800G再到1.6T的升级非常顺畅。1.6T在2025年下半年就会开始部署，这种高端产品的竞争壁垒高，利润率也更好。

三是硅光（SiPh）技术的优势。相比传统的EML方案，硅光不仅成本结构更简单、毛利更高，而且受出口管制的影响也在减弱。这点对后续的业绩释放很关键。

财务预测方面，高盛给的数据很亮眼。他们预计到2028年，公司的经营利润率（OPM）能从2023年的14.5%一路飙升到39%。这种利润率的爬坡速度，说明公司在高端市场的定价权很稳。

估值上，高盛是按2026年下半年到2027年上半年的盈利给的31倍PE。他们认为考虑到AI基建还在扩容周期，而且公司是绝对龙头，这个估值是合理的。

简单说，只要AI算力军备竞赛还在继续，“卖铲子”的光模块龙头逻辑就没变，而且正在从纯粹的量增走向技术迭代带来的利润增。#人工智能[超话]##光通信[超话]#