达里奥：泡沫破裂，是因为“需要钱”的人被迫卖出“财富”：

一、财富 ≠ 钱：泡沫的起点

达里奥强调，金融财富可以轻松“凭空”制造，但它只有在兑现成“钱”时才有价值。

举例：

一个创业者卖出5000万美元股份，公司估值就按10亿美元算；

股票只要在高价位成交几手，账面市值就瞬间冲上去；

但这些“财富”背后，并没有等量的真实货币支撑。

因此：当财富规模远超流通货币，一旦有人需要“现金”，就必须卖资产，泡沫就开始泄气。

二、泡沫如何形成？

历史上最典型的模式：

信用大量扩张（不是钱，而是债务）

借钱买资产 → 资产涨 → 更多人借钱买

信贷越来越紧，利率上升

债务需要偿付，但资产现金流不够

被迫卖出资产 → 价格下跌 → 信贷收缩 → 崩盘

达里奥强调：

泡沫不是因为“大家突然觉得估值太贵”而破裂，而是因为“钱不够了”。

三、当“财富/货币”比例过高：未来10年收益往往很差

他展示的长期图表显示：

当股市总市值远远高于货币供给时，

未来10年的名义与实际回报都偏低。

今天美国就处在这种典型“高财富/低货币”状态。

四、真正危险的是：泡沫+巨大贫富差距

达里奥特别指出：
财富/货币失衡 + 财富差距巨大 → 最危险的组合。

为什么？

富人（前10%）拥有90%的股票和2/3的财富

底部60%几乎不持股，收入停滞

AI又在进一步加速鸿沟

因此：

社会与政治压力正在逼近：增税、财富税、资产再分配。

而一旦推出财富税，会出现什么？

富人现金不足，需要被迫卖出资产缴税

资产价格下跌

信贷紧缩

泡沫被直接刺破

这会引发新的金融和政治冲击。

五、历史循环：从1929到1971，再到今天

达里奥回顾了一个百年循环：

1929：信用泡沫 → 崩盘 → 大萧条

1933：罗斯福大规模印钱、让美元贬值

1971：尼克松关闭金本位，再度让美元大幅贬值

2008、2020：债务爆表，靠央行再度印钱救系统

今天：债务高企、财政赤字失控、社会撕裂加深

他认为我们正处在“大周期”后期的典型阶段。

六、达里奥的判断：民主国家都被“卡住了”

原因有三：

债务太高：市场不愿再买更多国债

税收难以提高：富人会迁移、资本会外移

福利无法削减：政治上根本做不到

结论：政府只能“继续印钱”或“靠财富税硬挤”，两种方式都会冲击资产价格。

七、财富税可能成为压死骆驼的最后一根稻草

美国家庭拥有：

约150万亿美元资产

但真正在银行里的“钱”不到5万亿

如果征收：

1%-2% 的财富税，每年需要1-2万亿现金

但市场上根本没有这么多现金储备。

这意味着：

大量资产将被迫抛售，泡沫随即破裂。

同时：

富人迁移

资产外流

债务成本上升

流动性恶化

风险全面扩散。

八、达里奥的提醒：如何保护自己？

他给出的方向非常清晰：

不要承担高信用风险（少碰过度杠杆的资产）

持有一定比例的黄金

注意财富税或其他“硬性筹资”政策的出现

关注社会冲突与政治变迁对市场的冲击

简言之：

当“财富＞＞货币”时，书面财富可能是幻觉。