中国美妆行业：双十一活动后专家电话会议核心要点?　
　
核心会议要点　
近日举办中国美妆行业专家电话会议，回顾双十一活动表现并展望 2026 年初步趋势，核心要点如下：　
全平台美妆行业 GMV 稳健增长：据专家反馈，天猫增长约 8%、抖音增长约 20%、京东增长约 15%、拼多多增长 12%，而根据星图数据，整体 GMV 增长约 14%。　
本土上市企业表现分化：毛戈平（MGP）领跑增长，GMV 增长约 60%；彩棠（Chicmax）和珀莱雅（Proya）分别在抖音和天猫保持领先地位，其他企业则面临增长压力。　
国际品牌全面复苏：多数国际品牌 GMV 增长超 20%，尤其是雅诗兰黛、兰蔻、SK-II、资生堂等高端品牌表现突出。　
本土非上市企业崛起：自然堂、百雀羚、林清轩、谷物等本土非上市品牌表现亮眼。　
? 折扣力度进一步加大：较去年同期及 618 活动，整体折扣水平加深 5-8 个百分点。　
2026 年初步展望：欧美高端品牌有望延续增长势头，大众品牌及日韩品牌可能面临挑战；同时，折扣力度大概率维持高位。　
? 重点企业分析　
毛戈平（MGP）：本土品牌增长领军者　
凭借在中国美妆行业的独特定位脱颖而出， 核心支撑包括：1）毛戈平先生的个人 IP 效应；2）高附加值及个性化购物体验；3）差异化渠道网络（本土同行中线下曝光度最高，也是唯一进入高端购物中心 SKP 的本土品牌）。　
?? 不过专家担忧，中期来看其护肤产品线存在不确定性，因核心护肤产品管线的可见度较低。　
彩棠（Chicmax）：抖音渠道保持主导地位　
核心品牌 KANS 双十一 GMV 增长约 30%，蝉联抖音美妆品牌榜首，自助直播改革成效显著（自助直播 GMV 贡献超 70%）。　
专家预计，尽管面临抖音流量获取费用接近峰值、平台新规等影响，2026 年 KANS 在抖音仍有望实现两位数 GMV 增长。　
行业投资偏好排序　
我们对中国美妆行业的投资偏好排序为：毛戈平 = 彩棠 > 珀莱雅 > 贝泰妮 > 逸仙电商 > 丸美 > 上海家化。　
这一排序强化了我们对毛戈平（详见首次覆盖报告）和彩棠（详见最新报告）的信心：　
毛戈平：品牌资产提升、独特线下布局带动渗透率、扎实的产品供给及品类扩张，有望推动 2025-27 年营收和盈利复合年增长率达 31%，跑赢同行 19%/16% 的平均水平（基于彭博共识预期）。　
彩棠：凭借成功的多品牌组合、扎实的研发实力、完善的全渠道布局及不断提升的品牌资产，有望借助中国美妆行业快速增长及本土自豪感趋势，进一步扩大市场份额。