【#日本股债再跳水#】#日本市场再度生变# 美股的爆发并没有令日本股市出现太大的修复。11月25日，日经225指数一度反弹超1%，但随即转向跳水。而日本十年期国债收益率再度飙升至1.8%上方。#软银集团暴跌#

11月21日，日本内阁推出了一项规模达21.3万亿日元的补充预算（占GDP接近3%），这是高市早苗政府上台后的首个重大经济政策，凸显新政府财政扩张的取向。

华泰证券研究认为，超预期的补充预算预计将在短期内提振日本经济增长，但在当前高通胀背景下，缺乏货币政策正常化支持的财政刺激计划可能加大通胀脱锚风险。对财政可持续性的担忧或推升日本长端国债的风险溢价，导致长端国债的流动性进一步恶化。

长短端国债的期限利差不仅仅反映市场对未来经济增长的预期，也隐含了市场对财政可持续性的担忧。随着日本加码财政刺激，财政可持续性的担忧推升了日本长端国债的风险溢价，特别是，大量长期国债由日央行持有，2024年底日央行持有约52%的日本国债，长期国债的持有比例更高；并且，日本保险公司对长期国债需求的下降，日本长债流动性偏弱，而风险溢价的抬升或进一步恶化日本长债的流动性。

另外，国金证券认为，地缘上的恶化也引发日本经济三重冲击：日元贬值、10年期国债收益率飙升并创16年来新高，资本外流加剧；中日韩自贸区谈判再度搁浅；中国游客赴日预计减少60%，拖累GDP约0.36%。（券商中国）