一、事件驱动逻辑：AI热潮引发PCB上游高阶材料缺货涨价

AI需求爆发催生的产业链缺货涨价潮持续蔓延，已传导至印刷电路板（PCB）上游环节。覆铜板（CCL）、电子铜箔、电子布等高端原材料呈现供不应求态势，直接推动相关产品价格稳步上涨。

值得关注的是，在谷歌TPU与阿里ASIC芯片的带动下，ASIC芯片迎来爆发式增长，PCBA在TPU及ASIC芯片中的价值占比大幅提升。由于TPU对技术门槛和定制化服务要求更高，单机PCBA价值量已从8000美元跃升至32000美元，实现4倍增长。

二、PCB产业链核心标的梳理

（一）综合核心标的

• 一博科技：谷歌PCB核心供应商，同时合作宇树科技、优必选、英特尔、沐熙、华为、阿里、AMD等头部企业，业务覆盖人形机器人、商业航天、算力基础设施等领域；在高速PCB研发设计、SI/PI仿真分析领域技术领先，珠海板厂及募投项目投产后，将强化中等批量高端PCB及PCBA加工服务能力。

• 中富电路：专精特新企业，国内先进PCB制造商，华为为第一大客户，产品配套应用于华为车载产品；同时与美国艾默生电气合作UPS电源业务，PCB产品涵盖单面板、双面板、多层板，广泛应用于通信、工业控制、消费电子、汽车电子、医疗电子等领域，逆变器、UPS产品覆盖储能核心环节。

• 沪电股份：英伟达PCB供应商，在相关改版方案中产品用量显著增加，价值量有望大幅提升；昆山技改产能释放及泰国工厂投产将带来可观增量。

• 深南电路：聚焦电子互联领域，拥有印制电路板、封装基板及电子装联“3-In-One”独特业务布局，致力于打造世界级电子电路技术与解决方案集成商。

（二）细分领域标的

• 明阳电路：专注小批量、高技术PCB制造，产品覆盖HDI板、多层板、刚挠结合板、厚铜板、通讯背板、金属基板、半导体测试（ATE）板及载板等。

• 奕东电子：FPC（柔性印制电路板）行业龙头，核心业务为精密电子零组件的研发、生产与销售。

• 满坤科技：主营单/双面、多层高精密印制电路板，产品以刚性板为主，应用于通信电子、消费电子、工控安防、汽车电子等领域，业务涉及智能电网、5G、充电桩、智能机器、无人驾驶、新能源车等赛道。

• 逸豪新材：覆盖电子电路铜箔、铝基覆铜板、PCB全产业链研发生产，汽车电子是其PCB产品的核心应用领域。

• 鼎泰高科：PCB加工核心耗材供应商，钻针和铣刀市占率全球前二，产品广泛应用于PCB及精密机件加工产业。

• 宏昌电子：具备低介电线路板相关技术储备，在高端PCB材料领域有一定技术积累。

• 华正新材：研发高导热高频低介电（low dk）覆铜板，已进入国内大型终端客户测试阶段，进展顺利。

（三）其他相关标的

中京电子、崇达技术、鹏鼎控股、博敏电子、世运电路、胜宏科技、生益电子、奥士康、强瑞技术、中英科技、威尔高、科翔股份、中瓷电子、四会富仕、金百泽、协和电子等。