经过将近2个月的震荡调整，TMT相对于全A积累的超额收益大幅收敛，滚动40日收益差已来到经验性底部。历史经验看，TMT相对全A滚动40个交易日超额收益的底部通常在-5%至-10%区间，10月震荡调整之后这一指标最低下探至-7.5%附近，与2023年以来历轮调整时的水平相当，前期TMT相对于全A积累的超额收益已消化得较为充分。前期调整过程中，TMT板块的交易拥挤度也得到了较为充分的释放，成交占比最低点与历次调整时的水平相当。TMT作为交易属性较强的品种，成交占比是衡量其拥挤度的重要指标。历史上看，TMT成交占比大部分时间在25%到40%区间，本轮调整以来TMT成交占比由前期40%以上的高点最低回落至28%左右的水平，与2023年以来历次TMT调整到位时的水平相当。复盘2023年以来TMT7轮阶段性回撤行情，交易拥挤&风险事件冲击&资金兑现情绪触发的调整，回撤时间和幅度相对温和，调整时长30-45个交易日、调整幅度15%左右。本轮自调整以来，已从9月末高点调整35个交易日、最大回撤-13.7%，与历轮可比阶段相比，本轮科技股调整在时间和空间上已较为充分