小摩（J.P. Morgan）刚出了一份关于亚马逊的深度研报，核心观点非常直接：趁着现在的回调赶紧上车，因为马上到来的 re:Invent 大会大概率会有重磅利好。

整理了这份报告最值得关注的几个干货逻辑：

1. 为什么现在是买点？ 亚马逊股价最近从高点回撤了 10%，尽管三季报里 AWS 的增速其实创了 11 个季度的新高。 市场在担心什么？主要是被亚马逊发债 150 亿美元，以及 Anthropic 同时也跟微软、英伟达合作的消息吓到了。小摩认为这是典型的市场过度反应，基本面没变，反而是个捡筹码的机会。

2. 马上召开的 re:Invent 大会要看什么？ 这周的 AWS 技术大会是关键催化剂，重点盯着这几张牌：

自研芯片 Trainium 3 (Trn3)：这是亚马逊反击的关键。预计性价比会比上一代提升 40%。虽然市场有点担心进度，但这次应该会给出明确的时间表（预计 2025 年底预览）。

Project Rainier：这是跟 Anthropic 合作的项目代号。预计年底前，亚马逊为他们部署的芯片数量要翻倍到 100 万颗以上。这对 AWS 2026 年的收入拉动非常直接。

OpenAI 的合作细节：之前那个 380 亿美元的大单具体怎么跑？这次应该会披露更多关于如何在 AWS 上大规模跑 OpenAI 模型的细节。

3. AWS 的后劲比想象中大 有个数据很说明问题：AWS 的积压订单（Backlog）同比增长了 22%，而且仅 10 月份一个月新增的订单量，就超过了整个三季度的总和。 小摩预测，2026 年 AWS 的增长会进一步加速，甚至在营收的绝对增量上开始反超微软 Azure。

总结一下： 小摩继续把亚马逊列为“首选”（Top Pick），给出了 305 美元的目标价（2026 年底）。 逻辑很清晰：虽然市盈率比谷歌和 Meta 高，但亚马逊的利润增长速度更快。对于想在 AI 基础设施领域找确定性的人来说，现在的亚马逊依然是最稳的选择之一。#美股#