众合科技：低空经济+存储+半导体

智慧交通与半导体：提供“安全边际”的基石业务

智慧交通是公司的营收基本盘。其核心看点在于持续且高质量的订单储备（已连续多年新增订单超25亿元），这锁定了未来几年的收入基础。公司近期还中标了哈萨克斯坦轻轨项目，实现了技术出海。

半导体材料业务主要由子公司海纳半导体承担，产品为3-8英寸半导体硅片。这块业务当前稳步增长，而未来的弹性在于金华浦江新基地的投产，这被视为驱动业绩增长的第二曲线。

低空与空间信息：提供“成长弹性”的核心故事
这是市场关注的重点，公司正将轨道交通中积累的高可靠性技术（如将系统安全风险控制在10^(-9)以内）迁移至低空领域。

产品与订单：已推出三余度飞控计算机（飞行器“大脑”）、智慧起降场和低空综合服务平台三大产品。其中，飞控计算机已与北京智行博通、天翎科等主机厂签署订单并开展测试，从概念进入订单阶段。

商业模式与落地：公司不只卖设备，更侧重平台运营。与杭州临安城投打造的“一网统飞”平台是浙江省内样板。同时，与杭实集团成立合资公司，瞄准低空政务飞行的全生命周期服务，这意味着未来可能获得持续性运营收入。

⚠️ 需要关注的风险与挑战
盈利的持续性：尽管季度业绩大幅改善，但公司整体仍未摆脱亏损。2025年上半年归母净利润为-6669.78万元。未来能否持续盈利是关键考验。

新业务的商业化进程：低空经济处于早期阶段，市场需求和盈利模式仍在探索。飞控计算机等订单目前金额可能不大，大规模贡献业绩尚需时间。

业务协同的管理挑战：公司横跨智慧交通、半导体、低空、算力、大健康等多个领域，这对公司的战略聚焦和管理能力提出了较高要求。

💎 总结
总的来说，众合科技的投资逻辑清晰：在传统业务提供安全垫的基础上，积极卡位低空经济这一战略性赛道，并通过技术迁移和政企合作构建初步优势。其投资价值取决于对“业绩拐点能否确立”以及“低空故事能否兑现为规模利润”的判断。