今年市场整体有限的涨幅，主要贡献还是来自于估值的扩张。但由于上市公司ROE未能跟上，前瞻性的有力经济ZC也未能落地，所以到了年末这种纯估值扩张难以继续展开。但市场整体估值依然合理偏低，并且内部和外部无风险收益率都在中期下降趋势，所以未来1年整体杀估值的概率很小，继续抬升估值则需要更多能支撑信心的东西，比如千呼万唤的需求侧力度等。

自下而上的组合上，不能寄希望于强风险偏好类标的的估值拉升，而是更聚焦在产业上行行业里估值依然便宜，能靠业绩增长推动的类别，以及在长期下滑和彻底出清中已经甩了历史包袱并且展现出超行业表现的强阿尔法的类别。

具体请参考公众号“水晶苍蝇拍LJ”的文章《市场当前的水位，主要矛盾和机会在哪里》