多重因素叠加导致全球铜供应链脆弱性上升，沪铜期货高开高走
近期数据显示美国消费增速下降，经济增速放缓，12月份预计进一步降息的可能性非常大，有望继续对铜等金属价格形成提振。我国货币供应流动性合理充裕，也为工业金属需求预期提供稳固支撑。
1. 行业方面，在上周的上海世界铜业会议上，全球最大铜生产商智利国家铜业公司(Codelco)向中国买家提出2026年精炼铜年度合约升水报价高达335-350美元/吨，较2025年的89美元/吨猛增超275% ，创下历史新高，更远超当前现货溢价水平，导致部分中方企业宣布将放弃明年的长期合约。近期中国铜原料联合谈判小组（CSPT）呼吁国内冶炼厂联合减产以应对低加工费，并研究设定加工费底线。由于智利铜矿产量增长乏力，非洲项目开发滞后，印尼精矿出口限制，多重因素叠加导致全球铜供应链脆弱性上升。
2. 需求端传统与新兴领域维持分化，地产、家电表现疲软，但电力、光伏、新能源汽车及AI等新兴领域强势支撑，对冲传统领域下滑拖累。短期受消息影响向上突破，预计近期维持偏强走势。