下周发射！商业航天核心公司与预期差机会！（附股）#a股##股票#

周六凌晨的最新消息，全球民营火箭和卫星互联网龙头SpaceX正在启动新一轮现有投资者和员工持股的出售，目标估值高达惊人的8000亿美元（约合人民币5.65万亿元）！

相较于估值，更惊人的消息则是SpaceX要上市了。据两名知情人士透露，SpaceX已告诉投资者和金融机构代表，该公司正瞄准明年下半年进行首次公开募股。

不仅如此，接下来一周，国内即将迎来多枚火箭发射。据FAA航警信息显示：

12月10日，下周三11:54-12:15，预计中科宇航发射力箭1号；

12月9日，下周二11:33-11:56，预计长征二号D发射；

12月7日，明天周日15:03-16:19，预计中型火箭长征2D或长征4B/C发射。

更重磅的是，长征12A，预计12月12日发射，长征12A也是要验证可回收的，而且它有着“国家队”的身份，八院曾在航天科技集团公众号发文：稳扎稳打，确保首飞任务“发射成功、回收成功”。

基于此，我们再一次系统性梳理商业航天产业链上中下游，不仅挖掘核心环节核心公司，存在预期差的地方也一次说明白。

首先，要明白，为什么商业航天时间紧、任务重？“十五五”为何把“航天强国”战略提升至最高层？

一方面，太空战略资源争夺，近地轨道空间和通信频段资源有限。300- 2000km的低轨空间能够容纳的卫星总量约5-6万颗，仅美国SpaceX就申请了4.2万颗，占比超过72%；当前的主流频段包括L、S、C、Ku、Ka、Q、V、E等，L、S、C基本已经用完，Ku和Ka也所剩不多且星链占用了大部分，新发卫星的频段主要集中在Q、V、E频段。

另一方面，卫星轨道“先到先得”原则。因此批量申报频轨资源成为各国抢占卫星轨道的通用策略；而为了防止卫星轨道资源被“哄抢”，ITU规定在提交申请后的7年内必须发射第一颗卫星，并在投入使用的监管期结束后2年内发射10%的卫星，5年内发射50%，并在首发后的7年内全部部署完成，若未按时达到要求，则被视为放弃相应的资源所有权。

中国规划的低轨星座规模庞大，包括国有星座（如国网星座、千帆星座，合计约2.8万颗）和民企星座（如蓝箭航天的鸿鹄三星座，计划1万颗）。要想拿下太空资源，这些规划的卫星就需要在未来快速发射入轨。

那么，为什么是现在呢？核心原因就是大家所关心的可回收火箭，一旦成功，产业将爆发。

中美之间，火箭发射差距从2022年被快速拉开差距，背后原因就是美国SpaceX贡献了大多数增量。

而支撑SpaceX快速发射的原因是其猎鹰火箭成本远低于一般火箭成本。

当下，“朱雀三号”“长征12A”正为解决这一问题而来！虽说“朱雀三号”首飞回收失败，但据专家预测，2026年年初有望再次第二次发射；同时国家队的“长征12A”也即将发射。

故而，政策拐点之后，商业航天产业拐点也越来越清晰！一旦可回收火箭成功，解决商业航天最大瓶颈即火箭成本。一个低成本、高频次、规模化的中国太空时代，将加速到来。

具体看商业航天产业链，分为上中下游：

上游卫星制造，包括卫星平台和卫星载荷两大部分。

价值量分析：一般定制卫星的成本结构中，平台以及载荷两部分各占50%；在定制卫星形成一定规模的批量生产时，平台成本被分摊，占单个卫星中的成本可以下降至30%；对于商业卫星公司，其理想情况下平台占卫星总成本的比例低至20%。

具体来看，据电子发烧友网公众号，卫星载荷价值量主要集中在天线系统（占比75%），而天线系统中50%价值量为T/R组件；据艾瑞咨询（2021），卫星平台价值量最高的部分是控制与推进系统（占比40%）。

卫星平台是卫星的“基础骨架”，负责保障卫星在太空中的基本生存和运行。你可以把它想象成一辆卡车的底盘和车身，主要功能包括：

供电：通过太阳能帆板（像翅膀一样展开）将太阳能转化为电能，为整颗卫星供电。

温控：像“太空空调”一样，确保仪器在极端温度下正常工作（太空温差可达±200℃）。

姿态控制：调整卫星的朝向（例如让摄像头始终对准地球）。

轨道维持：通过推进系统保持卫星在正确轨道上运行。

数据传输：与地面站通信，接收指令并传回数据。

卫星平台包括控制、推进、结构等多个分系统：

控制分系统核心组件有星敏感器、加速度传感器、飞轮和SoC芯片，相关上市企业有天银机电、航天科技、芯动联科、国机精工和航宇微；

推进分系统趋势是电推进，相关上市民营企业有国光电气、神开股份、隆盛科技；

测控分系统相关上市企业有星图测控、航天电子和鸿远电子；

供配电分系统趋势是三结砷化镓太阳电池-锂离子蓄电池，相关民营企业有乾照光电；

结构分系统中，光威复材、楚江新材、应流股份等民营企业可提供结构材料；

热控分系统中，瑞华泰可提供热控材料；

数管分系统相关上市民营企业有智明达、航天智装和鸿远电子。

卫星载荷是卫星的“专业技能担当”，直接完成特定任务。不同卫星的载荷不同，就像卡车装载不同的货物：

通信卫星：载荷是转发器和天线（像“大锅”），用于转发手机信号、电视节目。

导航卫星（如北斗、GPS）：载荷是高精度原子钟，提供纳秒级时间同步，实现精准定位。

气象卫星：载荷是红外相机、大气探测仪，用于拍摄云图、监测台风。

侦察卫星：载荷是高清相机或雷达，可拍摄地表细节。

卫星有效载荷包括天线和转发器两个系统：相关上市民营企业有航天环宇/天箭科技（星载天线）、铖昌科技/臻镭科技（芯片）、国博电子/通宇通讯（T/R组件）、富士达/陕西华达（连接器）、国光电气（行波管）、上海瀚讯（整个载荷）等；

上游卫星制造除了卫星平台和卫星载荷外，还有卫星总装、集成和测试（卫星AIT）：

卫星整星总装、集成和测试过程统称为卫星AIT(Assembly, Integration and Test)，是卫星研制过程中 质量管理工作的重要组成部分，主要工作项目包括结构、推进、管路部装，平台、载荷产品安装与综合测试，力学、光照、热平衡、热真空、电磁兼容性等试验测试。

传统整星AIT流程一般需要1年以上。 目前AIT流程得到有效缩短：国内小卫星的AIT研制从1年的周期缩短 至3个月，而Starlink项目目前已经达到8颗/天的生产速度。

卫星AIT相关企业有中国卫星/上海沪工/长光卫星/九天微星（整星AIT）、苏试试验/西测测试/思科瑞（卫星测试）等。

上游卫星平台及载荷示意图（堆叠式），其中价值量占比高环节已红框标注：

中游卫星发射，包括卫星发射服务和地面设备制造两大部分。

卫星发射服务主要是运载火箭的制造， “国家队”有航天科技集团、航天科工集团，民企第一梯队有星河动力、中科宇航、星际荣耀和蓝箭航天等。

具体而言，与运载火箭结构件相关的上市民营企业有斯瑞新材/宝钛股份/博云新材（发动机原材料）、超捷股份（整流罩、贮箱等）、 铂力特/华曙高科（火箭零部件打印工艺）、钢研高纳（其他结构件）、航天电器（高端连接器）、高华科技（火箭发射传感器）、九丰能源 （甲烷燃料）；

国内有不少从事运载火箭整箭制造的民企，但目前均未上市，包括星河动力、蓝箭航天、星际荣耀、零壹空间等。

卫星地面设备制造又分为地面站及终端设备两部分。

地面站负责发送和接收卫星信号，并对卫星网络进行管理，通常也称为地球站。

终端设备一般位于卫星天线形成的某一波束（类似于地面通信网中的区域）中，其与通信卫星间的链路称为接入链路。主要分为手持终端（卫星电话）和移动终端（车载、船载、机载通信终端、卫星通信热点）等。主要厂商为华力创通、振芯科技、中电科54所、海格通信、金信诺等。

下游主要有卫星通信、卫星导航和卫星遥感三大领域，卫星通信是未来重点市场，发展低轨卫星通信是产业链的大势所趋。

卫星运营资质壁垒较高、格局较好：只有中国卫通、中国电信、中国交通通信信息中心、中信数字媒体网络有限公司等少数企业。

卫星应用及服务主要包括通信、导航和遥感三个板块：卫星通信相关企业有震有科技（卫星核心网）、信科移动（手机直连卫星技术）、三维通信（卫星宽带互联网服务）等；卫星导航相关企业有北斗星通（导航产品）等；卫星遥感相关企业有中科星图（遥感IT服务）、航天宏图；智慧城市建设相关企业有长江通信和南京熊猫。

总结一下，随着政策、技术突破带来商业航天加速发展，卫星制造及地面设备中地面站建设环节有望率先受益，后随产业链成熟、卫星应用服务逐渐渗透入下游各应用领域，相关终端设备及卫星运营、服务环节有望带来千亿产值。

各环节重点细分领域及关注重点可看下表，以及对应的核心公司：

股市有风险，投资需谨慎！相关内容仅为静态梳理，并无动态买卖指导，绝不构成任何投资建议、引导或承诺。