除了商业模式的差异，监管约束是限制国内券商杠杆率提升的重要因素，尤其是对头部券商而言，风控指标、衍生品业务等方面的监管要求，制约了资本杠杆的进一步释放。从具体指标来看，以2025年上半年数据为例，部分券商的资本杠杆率已逼近预警线，其中广发证券为12.87%，中金公司为12.65%；净稳定资金率方面，东方证券为139%，中信证券为141%，申万宏源为142%，中金公司为144%，均处于相对紧张的区间。现行监管框架下，券商理论杠杆上限约为6倍，而优质头部券商实际可达到的水平更高。监管层也注意到这一现状，此次提出适度打开资本空间和杠杆限制，正是基于行业发展的客观需求。提升杠杆率与资本使用效率，已成为提高券商ROE的关键路径之一。
http://t.cn/AXy0IwNO