天风金属 | 电解铝周观点（251207）

一、本周行情：铝价反弹创年内新高

1. 价格表现：沪铝收22165元/吨（周涨2.6%）、伦铝收2900美元/吨（周涨1.2%），沪铝一度逼近22400元/吨年内新高。

2. 上涨驱动

◦ 美联储12月议息会议临近，ADP就业数据下降强化降息预期，提振有色板块估值。

◦ 伦铜软逼仓、沪铜突破9万关口，带动铝价联动上涨；沪铝总持仓重回72万手附近。

二、基本面：旺季转淡季，现货成交寡淡

1. 需求：国内铝下游加工龙头开工率61.9%，环比下滑0.4pct，需求进入淡季过渡阶段。

2. 库存：12月4日铝锭环比累库0.2万吨至59.3万吨，铝棒环比去库0.8万吨至72.7万吨；期货反弹下现货成交清淡，贴水扩大。

三、后市研判

1. 短期（下周）：铝价或冲高回落，周五已显跟涨乏力，拐点大概率出现；降息预期兑现后焦点回归基本面，支撑位参考21500元/吨。

2. 中长期（明年）：铝均价有望站稳21500元/吨以上，低库存格局下或现阶段性供需错配机会；明年上半年铝价大概率再创新高，板块迎来盈利+估值戴维斯双击的系统性机会。

四、股票维度与标的

1. 板块逻辑：本周中孚实业、宏创控股、云铝股份等标的突破前高，反弹超预期；背后是市场对板块明年强预期+强共识，12月波动中机会大于风险，调整空间有限。

2. 关注标的：云铝股份、南山铝业、宏创控股、中孚实业、神火股份、天山铝业、中国宏桥、中国铝业（A+H）