供需缺口持续扩大+配额垄断，三代制冷剂赛道6大龙头估值疏理

供给端，我国对三代制冷剂（HFCs）实行配额冻结政策，2029年还将削减10%，新增产能无望，供给持续收紧。需求端，家电、新能源汽车、数据中心液冷等领域需求旺盛，且全球南方国家城镇化推动国际需求增长。而四代制冷剂存在制冷效率低、成本高的问题短期内难以大规模替代三代，所以2025 - 2027年三代制冷剂供需缺口会持续扩大，头部企业将依托配额和技术优势充分受益。

相关个股核心信息详解（截至2025年12月6日）

1. 巨化股份（600160）

◦ 基本面与产能：国内制冷剂绝对龙头，三代制冷剂配额占比39.6%，四代制冷剂产能8000吨/年且计划扩产至5万吨，拥有萤石 - 氢氟酸 - 制冷剂一体化产业链。

◦ 效益与三季报：前三季度营收203.9亿元，归母净利润32.48亿元，行业领跑；上半年制冷剂业务营收占比52%，R32单吨毛利突破2.6万元。

◦ 市值：总市值920.34亿元。

◦ 未来三年净利润增长率：暂无明确机构预测，但结合行业景气度，预计将随制冷剂提价保持高增长，增速或逐步趋于平稳。

◦ 市场占有率：三代制冷剂市占率近40%，R32、R125等主流品种主导市场，空调长协订单握有定价权。

◦ 技术图形：当前股价34.09元处于33.15 - 34.28元窄幅震荡区间，略高于筹码平均成本32.58元；近5日主力资金净流出，短期谨慎，若跌破33.15元支撑位可能下探32元区间。

2. 三美股份（603379）

◦ 基本面与产能：三代制冷剂配额占比15.3%，聚焦R134a（产能6.5万吨）和R125（产能5.2万吨），无水氟化氢自给率100%，成本优势显著。

◦ 效益与三季报：前三季度归母净利润15.91亿元，同比增幅超180%；销售毛利率50.73%，位居行业第一，Q1净利润率达22%创上市新高。

◦ 市值：总市值331.86亿元。

◦ 未来三年净利润增长率：无精准预测，受益于汽车空调及数据中心液冷需求，净利润增速有望维持在较高水平。

◦ 市场占有率：汽车空调制冷剂市占率领先，R32、R125市占率超25%，细分领域优势明显。

◦ 技术图形：近期股价围绕54元波动，12月5日收盘价54.36元，日K线在50 - 55元区间震荡，短期走势平稳，暂无明显突破或下跌趋势。

3. 昊华科技（600378）

◦ 基本面与产能：收购中化蓝天后形成全产业链闭环，R134a、R125全球份额前三；六氟丁二烯产能1200吨/年（全球第一），三氟化氮产能5000吨/年。

◦ 效益与三季报：前三季度营收123.01亿元，同比+20.52%，归母净利润12.32亿元，同比+44.69%；三季度氟化工业务销售收入同比增长26.53%，毛利同比增长63.34%。

◦ 市值：总388亿

◦ 未来三年净利润增长率：依托制冷剂高景气及电子气体业务扩张，预计净利润增速保持在20% - 40%区间。

◦ 市场占有率：R134a全球市占率第一，超高纯六氟化硫在平板显示市场占有率超60%，特种气体国内市占率10% - 60%。

◦ 技术图形：近期无明确窄幅震荡区间提示，结合行业高景气及Q3业绩增长，股价中长期偏强，但短期或随板块波动调整。

4. 东岳集团（00189）

◦ 基本面与产能：R22年产能约22万吨，R32年产能约6万吨；R22配额占全国29.46%（国内首位），R32配额占20.09%（行业第二）。

◦ 效益与三季报：未查到完整三季报，上半年收入74.63亿，归母净利润7.79亿，同比暴增153%，全年归母净利润预计约18亿。

◦ 市值：按全年预估净利润及9.6倍PE推算，市值约172.8亿元。（184亿）

◦ 未来三年净利润增长率：受R22价格波动影响，增速或有波动，预计整体随三代制冷剂提价保持15% - 30%增长。

◦ 市场占有率：R22市占率近30%，R32市占率20%左右，在二代、三代制冷剂领域均处国内领先地位。

◦ 技术图形：11月曾因R22价格暴跌出现股价下行趋势，短期处于震荡调整阶段，需关注制冷剂价格走势对股价的带动作用。

5. 永和股份（605020）

◦ 基本面与产能：氟碳化学品产能19万吨，三代制冷剂配额5.82万吨，四代制冷剂HFO - 1234yf生产线2026年投产，拥有萤石到制冷剂的全产业链。

◦ 效益与三季报：前三季度营收37.86亿元，同比+12.04%，归母净利润4.69亿元，同比+220.39%；三季度氟碳化学品均价同比上涨29.68%。

◦ 市值：结合三季度业绩及20倍PE估算，市值约130 - 140亿元。（132亿）

◦ 未来三年净利润增长率：机构预测2025 - 2027年归母净利润同比增速分别为176.53%、33.86%、26.25%。

◦ 市场占有率：三代制冷剂配额占总量15.3%，在含氟高分子材料领域逐步放量，细分市场份额持续提升。

◦ 技术图形：无明确短期震荡区间，前三季度业绩大增支撑股价中长期向好，短期或受板块资金流动影响小幅波动。

6. 金石资源（603505）

◦ 基本面与产能：A股唯一萤石主营企业，萤石矿资源储量约2700万吨，2024年自产萤石精矿约38.4万吨，包头项目投产后产能进一步提升。

◦ 效益与三季报：前三季度营收27.58亿元，同比+50.73%，归母净利润2.36亿元，同比降5.88%；但Q3单季净利润1.09亿元，同比增长32.29%，业绩呈改善趋势。

◦ 市值：按三季度业绩及行业估值，预估在100 ～ 120亿元区间。 （总市值147亿）

◦ 未来三年净利润增长率：随制冷剂行业景气度带动萤石需求增长，预计增速逐步回升，2025 - 2027年增速或从20%逐步提升至35%。

◦ 市场占有率：国内萤石精矿市占率19.8%，全球市占率约14%，是氟化工上游核心原料供应商。

◦ 技术图形：短期股价处于修复阶段，Q3业绩好转或推动股价震荡上行，暂无明显强支撑或压力位，需关注行业原料价格波动影响。

二、🌷🌷个股目标价测算逻辑

测算方法：PE估值法（结合行业景气度调整）

🌷🌷测算公式：目标价=2026年预测净利润×PE估值中枢÷当前总股本

• 例：巨化股份2026年预测净利润=32.48亿元（2025Q3）÷3×4×（1+30%）=55.65亿元；目标价=55.65亿元×18倍÷20.36亿股≈45.2元

以上市据依据公开资料，整理股市有风险，投资需谨慎，仅供参考，不作于买卖依据 http://t.cn/AXyOn5Gg