目前，美国超过31%的财富，掌握在70岁以上的人手中，而且自20世纪90年代中期以来，这一比例一直在稳步上升。不妨这样想，在90年代，70岁以上的人控制着全国大约20%的财富，但在过去三十年中，这个数字增长了近60%。图表中的灰色条形图标记了经济衰退等重大经济动荡，有趣的是，每次经济受到冲击时，老年美国人相对于其他人口实际上变得更富有了。

2008年金融危机、互联网泡沫破裂和新冠疫情，都显示出同样的模式，即他们的财富份额大幅增长或保持稳定，而其他人则遭受重创。年轻的和中年的美国人基本上已无力积累财富。当一位70岁老人拥有一套价值50万美元的房子，而这套房子是他在1980年花了5万美元买的；而一位35岁的年轻人却背负着学生贷款，收入停滞不前，却想用50万美元买下同样的房子时，财富差距每年都在扩大。

这不仅仅关乎投资回报，还关乎谁拥有房地产，谁还清了抵押贷款，以及谁在几十年前房价暴涨之前就锁定了资产。与此同时，年轻一代的财富积累起点更远，面临的资产价格更高，而且在退休前积累财富的时间也更短。这对社会和市场的影响实际上相当重大。

首先，这会引发潜在的政策风险，因为它会造成代际矛盾。当千禧一代和Z世代意识到他们实际上被排除在老一辈积累的财富之外时，就会出现要求征收资本利得税、遗产税，甚至财富税的呼声。

其次，这会影响消费支出和经济增长，因为财富较少的年轻人和仅仅管理投资组合的老年人的消费方式不同。

第三，从市场角度来看，随着婴儿潮一代逐渐清算资产，预计行业偏好将发生转变，医疗保健、必需消费品和分红股票的表现可能会优于成长股。未来10-20年即将发生的财富转移规模巨大，但并非每个人都能继承遗产，因此财富差距在好转之前可能会进一步恶化。