【华西计算机 刘泽晶团队】SpaceX：星舰跨越里程碑，商业航天定义新纪元

北京时间12月8日凌晨，针对市场关于SpaceX正以8000亿美元估值融资的传闻，创始人马斯克在社交媒体公开回应称该消息“并不准确”。他强调，公司真正的价值提升将取决于星舰（Starship）项目的最终成功、星链（Starlink）全球部署的完善，以及获得关键的手机直连频谱。

星舰实现历史性突破，可复用技术进入新阶段：进入2025年下半年，“星舰”项目迎来关键转折。在第十次试飞因技术准备和天气原因两度取消后，SpaceX于10月13日成功执行第十一次试飞。火箭首次完成了从发射、一二级分离、再入到受控溅落的完整闭环，标志着其全箭可复用技术取得了里程碑式的突破。这次成功为后续大规模部署“星链”2.0卫星和支撑美国“阿尔忒弥斯”重返月球计划注入了强心剂。

商业模式日趋成熟，星链已成核心引擎：马斯克同时透露，SpaceX已是一家多年保持现金流为正的公司。商业化的星链（Starlink）是其收入贡献最大的一块，全球付费用户已突破800万，并且刚刚获得大韩航空的机上服务订单。公司预计明年来自NASA等政府合同的收入占比将低于5%，标志着其已转型为以商业化服务为主导的航天巨头。

产业映射与关注：SpaceX的征程定义了商业航天的天花板。其成功验证的“低成本、高频次”发射模式，正深刻影响全球产业链竞争格局。我们看好围绕参与其生态的潜在供应商以及对标其成长路线的国内商业航天核心产业链。

受益标的：
火箭：航天动力、超捷股份、西部材料、航天机电、航天宏图、高华科技等
太空算力：顺灏股份、普天科技、优刻得、中科星图、佳缘科技等
SpaceX：西部材料、信维通信、再升科技、斯瑞新材、通宇通讯等

风险提示：火箭发射进度不及预期，商业落地不及预期