拳头海光信息：终止合并不影响双方深度协同合作不变，关注1218光合大会新品发布+2026年互联网大厂份额提升【天风计算机 缪欣君团队】

1、终止换股合并，不影响双方深度协同合作

9日公司发布终止换股吸收合并公告，原因在于交易规模大、涉及相关方多，导致方案论证历时较长，且目前市场环境较筹划之初发生较大变化，实施条件尚不成熟。我们认为，终止不影响双方深度协同合作，海光曙光竞争力和行业地位长期向上趋势不变！

2、协同商业逻辑不变，关注曙光海光机柜方案再升级

尽管合并终止，但双方本身合作紧密（曙光此后仍为海光第一大股东，持股27.96%），既有上下游协同与生态适配不受影响。海光结合曙光服务器、超节点方案等产业链优势，DCU有望加速放量，建议关注1218光合大会新品发布。

3、重申供需向上，看好明年公司业绩继续高增

展望明年，推理侧国产算力渗透率提升逻辑不变，基模能力的提升以及Agent落地有望推动国内CSP大厂持续加大Capex投入。供给侧看，公司三季度存货、预付款环比继续提升，反映供给端韧性依然。重申供需向上，看好2026年互联网大厂份额提升，明年公司业绩持续高增。

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天风计算机 缪欣君/刘鉴/王祺深