今晚美股收盘后，甲骨文（Oracle）就要发财报了。这次华尔街盯着它，不仅仅是为了看这一家公司的业绩，更是在用放大镜找整个AI泡沫是否存在裂缝的迹象。

简单梳理一下这次财报的几个看点和市场担忧的逻辑：

首先，市场对业绩数据的预期其实不低。分析师普遍预测每股收益会从去年的1.47美元涨到1.64美元，总营收预计增长15%，达到162.1亿美元。特别是大家最关心的AI核心业务——Oracle云基础设施（OCI），营收预计会暴涨68%，接近41亿美元。

但比较讽刺的是，尽管业绩预期向好，甲骨文的股价却已经从9月份的高点（328美元）跌下来33%了。作为对比，同期的“科技七巨头”整体还涨了11%以上。

为什么市场对它信心不足？主要有这么几个隐忧：

一是跟OpenAI绑得太深，有点“成也萧何败也萧何”的意思。上一季度甲骨文的剩余履约义务（RPO）突然暴涨360%到了4550亿美元，当时市场一片叫好，但后来大家冷静下来发现，这里面有3000亿美元是跟OpenAI签的大单。现在投资者开始担心OpenAI烧钱速度远超收入，这笔画在纸上的未来收入到底稳不稳，成了心病。

二是债务激增。为了在AI竞赛中不掉队，甲骨文疯狂举债建数据中心。截至上一季度，公司总债务大概在1050亿美元左右，光是今年就发了近258亿美元的企业债。杰富瑞的分析师直言，甲骨文现在已经成了“AI债务担忧的战场”。

三是信用评级风险。甲骨文目前的债券评级是BBB，这个信用等级比起Meta、亚马逊和谷歌的AA级要低不少，属于风险相对较高的梯队。市场现在很担心这种靠举债搞基建、赌未来回报的模式能不能持续。

总之，今晚这份财报是个重要的风向标。如果业绩够硬，能证明高投入带来了实打实的回报，股价或许能企稳；但如果证实了华尔街对“举债搞AI”泡沫化的担忧，可能会对整个板块的情绪造成不小的打击。#人工智能[超话]##美股[超话]#