【十年磨一剑】量化狂飙2万亿：当机器收割A股，散户如何自处？

最近一段时间，守峰人正在深入学习量化投资和人工智能炒股，继上周拜访深圳华为AI技术圈的大咖后，这两天又密集走访了杭州比较有名的量化私募机构，对AI金融方面的认知提升很快。
昨晚上守峰人闭门直播间，我也邀请了量化基金经理苏总一起给大家做交流，一起提升市场认知，昨晚的交流效果很好，简单整理给大家做一个分享。

截至2025年，中国量化私募的管理规模已悄然突破 2万亿元大关，较2024年实现近翻倍增长。
更惊人的是，如今A股每日成交额的 20%-30% 来自量化程序驱动。这意味着当市场单日成交两万多亿元时，有五六千亿资金流动完全由算法控制。

01 格局颠覆
上周在深圳，和林园、同威等私募圈交流下来，感叹很深，四年时间，中国私募江湖已经天翻地覆。
2021年，百亿私募俱乐部中还有38家主观多头机构，量化仅有10家。如今这个数字彻底颠倒——90家百亿私募中，量化机构暴增至44家，主观多头仅剩29家。

收益榜单的对比更为残酷。私募排排网数据显示，头部前十的私募产品中，量化产品占据8到9席。
以业内闻名的幻方量化为代表，其旗下产品2023年以来最低收益率达45%，自去年9月底以来，多数产品净值接近翻倍。与此同时，许多百亿主观私募的平均收益，已被远远甩在身后。

市场风格的转换在交易室场景中悄然发生。“大户室里一人盯四五个显示屏的时代已经过去了。”苏总回忆道，“现在一名量化基金经理面对的，是覆盖全市场5000只股票的实时数据流。”

02 不对称战争
传统投资者研究企业基本面，量化算法研究的却是交易对手本身。

“我们可以通过新闻舆情、资金流向、盘口变化，预测散户、机构下一个时刻的买卖决策。”苏总直言不讳，“当散户还在分析财报时，AI已经在预判你什么时候会点击买入按钮。”

更为关键的是规则优势。量化机构可以融券进行T+0交易——上午买入的股票，发现势头不对下午就能通过融券卖出，一日内可多次往返。

“这相当于开跑车的与骑自行车的赛跑。”深圳主观多头研究员冯总苦笑道，“速度不对等，规则也不对等。”

03 隐藏的风险
但量化并非无敌。流动性危机是悬挂在量化头上的达摩克利斯之剑。

2024年2月和9月，微小盘股票两次出现流动性枯竭，部分量化产品遭遇无法卖出的困境。“最极端时，量化甚至接到过窗口指导，要求暂停卖出操作。”苏总透露。

策略暴露是另一大风险。上半年曾盛极一时的微盘打板策略，在7月后逐渐失效。

该策略原本是这样运作的：量化模型在集合竞价阶段捕捉市场情绪，筛选出市值10亿以下的小盘股，通过算法优势在极短时间内吃掉卖盘拉至涨停，所需资金仅为正常情况的三分之一。次日高开后立即离场，跟风散户成为接盘者。

然而当这一模式被市场识别后，下午两点半或尾盘时段，就常有资金通过融券砸盘，反向进行收割。

04 进化之路
人工智能的爆发，正推动量化投资进入新一轮进化。

“以前开发策略模型需要数月时间，现在AI辅助下，周期缩短到几周。”苏总解释，“关键在于策略构思，编程实现交给AI完成。”

择时能力的突破尤为关键。传统上被视为主观多头核心优势的“盘感”，正在被算法取代。

“做微盘策略时，模型会实时监控中小盘流动性指标，一旦低于警戒线就自动减仓。”苏总举例，“做红利策略，当估值偏离历史区间一定幅度，也会触发调仓信号。”

量化择时实质就是依据不同的信号来调整仓位，用模型的择时取代人类的盘感。

我笑称，这个市场的投资者的口味一向很纯粹，就是想要一直涨一直爽。以前看主观大家都喜欢技能选股，又会择时的基金经理，到了量化这里，数据比较更直观，谁的回撤小，谁的夏普高，一目了然。
所以，也不难理解这个市场上主观多头为啥越来越难，在投资者日益增长的低波需求面前，相信一个没有情感的机器，总比相信一个可能会犯错的人更靠谱。

另外，量化策略的覆盖面也在迅速扩张。从最初的中证1000、中证500指数成分股，现已延伸至沪深300、上证50等蓝筹股，甚至覆盖外汇、黄金、期货等多品种市场。

05 市场新常态
为什么指数走牛，大部分投资者却难赚钱？苏总给出了量化视角的答案：“A股个股数量已超5000只，个股与大盘的关联度越来越低。”

在量化推动下，过去两三年许多小盘股涨幅惊人，散户高位接盘后，现在面临估值和风险的双重压力。“很多微小盘的泡沫已经非常明显。”

展望未来，苏总预测市场将继续分化。“明年蓝筹股可能卷土重来，一旦信号出现，我们会迅速开发相关的量化策略。”

冯总则从主观角度补充：“市场永远在变，但有一点不变——超额收益永远来自多数人尚未察觉的机会。无论量化如何强大，人性的贪婪与恐惧，总会创造新的定价错误。”

夜深了，交流告一段落。走出会议室，苏总看了眼手机上的自选股列表，又打开了量化监控系统。屏幕上，数千只股票的实时数据如瀑布般流淌。

在这个由算法重塑的新时代，每个投资者都必须回答一个问题：当机器成为市场最大交易对手，我们又该如何守护自己的财富？

金融市场从来没有永恒的王座，只有永恒的进化。曾几时，守峰人老家的宁波涨停敢死队（以徐翔作为典型代表人物）非常出名，而如今这些游资纷纷转向量化，以灵均量化为首的规模以悄然突破500亿。
时代快速在更迭。
“二十年前，我们担心庄家游资；十年前，我们担心外资；今天，我们担心AI。变的只是对手，唯一不变的是——市场一定会淘汰那些停止学习的人。”
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