2025特高压赛道核心龙头全解析：八大标的覆盖产业链关键环节

特高压，即交流1000千伏及以上、直流±800千伏及以上的输电技术，作为“西电东送、北电南供”的能源输送“超级动脉”，正迎来“十五五”期间5000-6000亿元的投资规划，较“十四五”增长30%-50%，行业全面迈入建设高峰期。以下八大核心龙头覆盖特高压全产业链关键环节，核心逻辑与最新动态如下：

1. 特变电工：变压器龙头+全球新能源集成商
作为全球变压器领域的领军者，公司特高压换流变市占率达30%，电抗器市占率33.1%，海外市场拓展成效显著，中东地区订单超200亿元，海外收入占比达18%。业绩方面，2024年营收达978.67亿元，近5年复合增长率21.66%；2025年在国网招标中中标金额超30亿元，为业绩增长提供坚实支撑。业务布局覆盖输变电、新能源、新材料全产业链，产品可适配特高压、储能、光伏等多场景需求，核心技术实现自主可控。
2. 平高电气：高压开关绝对龙头
位列我国三大高压开关制造商之一，特高压GIS组合电器市占率超50%，1100kV断路器市占率居于行业领先地位，预计2025年GIS产品出货量将增长40%。2024年公司营收124.02亿元，同比增长11.96%，近5年复合增长率6.11%；运维业务充分受益于存量线路规模扩张，2025年运维市场规模预计达200亿元。公司业务涵盖高压开关、配网设备及工程总承包，深度绑定国网、南网核心项目。
3. 中国西电：特高压设备“全能选手”
背靠央企背景，是国内输配电设备龙头企业，变压器与开关业务贡献超80%营收。2025年在国网招标中累计中标73.88亿元，中标金额接近2024年全年营收规模。业绩表现亮眼，2024年营收222.81亿元，近5年复合增长率8.64%；2020-2024年净利润复合增长率达44.17%，开关产品毛利率提升至26.52%。增长亮点突出，成功突破可控核聚变、数据中心领域，为“人造太阳”、东数西算等重大项目供货；智慧产业园投产后，年产值有望突破100亿元。
4. 神马电力：高端绝缘子打破国际垄断
作为国内电力设备橡胶密封件龙头，公司打破国际厂商对高端变电站绝缘子的垄断格局，产品在特高压领域应用广泛。2024年营收13.45亿元，同比增长40.22%，近5年复合增长率19.34%，增速领跑特高压细分赛道。核心产品为变电站及输配电线路复合外绝缘产品，适配智能电网、特高压应用场景，技术壁垒深厚。
5. 许继电气：电力系统全环节覆盖
是国内唯一具备特高压一次、二次设备全链条供应能力的厂商，柔性直流换流阀市占率20%-25%，控制保护系统市占率8.6%。2024年营收170.89亿元，近5年复合增长率11.16%，核心产品覆盖直流输电、智能变配电、充换电全环节。技术优势显著，IGBT芯片自主化率超70%，可充分适配柔性直流等新技术迭代趋势。
6. 华菱线缆：特种电缆成长标杆
国内特种专用电缆龙头企业，产品广泛应用于特高压、航空航天、新能源等领域，2025年12月股价涨停，充分受益于板块情绪催化。业绩增速迅猛，2024年营收41.58亿元，同比增长19.82%，近5年复合增长率25.09%，为八大龙头中复合增速最高标的。产品矩阵完善，涵盖特种电缆、电力电缆、裸导线，可精准匹配特高压线路铜铝等原材料需求，单公里线路需用铜20吨、铝30吨。
7. 汉缆股份：超高压电缆技术引领者
国内高压、超高压电力电缆研发龙头，产品覆盖电力、交通、化工等多个领域，2025年12月随特高压板块实现强势涨停。2024年营收92.6亿元，近5年复合增长率7.43%，核心技术为超高压电缆外送通道建设提供坚实支撑。竞争优势突出，电缆附件研发实力强劲，深度参与多项特高压工程配套，具备产业链一体化供应能力。
8. 通光线缆：特种线缆+通信双轮驱动
特种线缆领域龙头企业，输电线缆产品适配特高压应用场景；收购通光信息后，成为三大通信运营商直接供货方，实现5G+特高压业务协同发力。2024年营收25.93亿元，近5年复合增长率15.29%；2025年12月收获20%涨停，跻身板块领涨标的行列。业务布局全面，覆盖装备线缆、光纤光缆、输电线缆三大领域，充分受益于电网升级与5G基建双重红利。

行业核心逻辑与风险提示

- 驱动因素：新能源大基地外送需求迫切，“沙戈荒”基地需新增2亿千瓦输电能力；电网互联补强工程加速推进；全球能源互联出海进程提速，2025年特高压设备出口占比有望升至25%。
- 风险提示：政策落地进度不及预期；铜铝等原材料价格波动，铜价上涨10%或将导致电缆企业毛利率下降3-4个百分点；海外贸易壁垒加剧，美国“Buy American”法案对设备出口造成潜在影响。

（注：以上数据来自公司年报、南方财富网及券商研报，仅供参考不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。）