太空算力产业链深度解析：低轨卫星迈入在轨计算时代 三大核心环节孕育机遇

Starcloud联合创始人Adi Oltean近日宣布，团队已借助H100在太空中完成NanoGPT模型的训练与推理运行，同时卫星搭载谷歌开源大模型Gemma并成功发回轨道问候。随着低轨卫星星座加速向“在轨计算”方向演进，太空算力需求即将迎来爆发式增长，一条涵盖上游硬件到下游服务的全新产业链正加速成型。

一、 能源与散热：太空算力的底层基石

1. 核心逻辑：传统卫星功耗仅为百瓦级别，而太空GPU（如H100）功耗高达700W，直接推动能源与散热需求跃升一个数量级。光伏领域，卫星补能需求从“克级”升级为“百克级”主力供电模式，大尺寸、高效率的三结砷化镓电池成为刚需；散热环节则必须依赖可展开式大面积辐射板，单星散热器件的价值增量显著。
2. 业绩兑现：作为产业链最基础的环节，能源与散热赛道将率先迎来业绩放量。一旦低轨卫星发射规模得到验证，相关企业的营收与利润增长将获得明确支撑。
3. 受益标的
- 云南锗业：砷化镓晶片产能与卫星光伏升级需求高度匹配，产能扩产进度是核心跟踪指标。
- 三安光电：三结砷化镓电池实验室效率达50%，技术领先行业，已是核心供应商，业绩兑现确定性高。
- 航天宏图/天银机电：散热器件完成在轨验证，将直接受益于低轨星座组网提速带来的订单增长。

二、 GPU封装：技术壁垒构筑的核心卡位赛道

1. 核心逻辑：太空特殊的真空、高低温交变、强辐射环境，对GPU封装的可靠性提出极高要求，形成了难以突破的技术护城河，新进入者难以企及。
2. 业绩兑现：该环节业绩兑现速度快，且利润率远超传统业务。重点需跟踪订单实际交付、回款情况，以及后续招标中的份额稳定性，航天级业务营收占比提升将显著优化公司整体盈利水平。
3. 受益标的
- 长电科技/华天科技：已斩获Starcloud二期意向订单，订单单价与毛利率大幅高于传统业务。这笔订单不仅是业绩增量，更是企业技术实力的权威认证，有助于锁定未来更多低轨星座的封装订单。

三、 算力租赁：从硬件销售到服务变现的模式跃迁

1. 核心逻辑：这是太空算力产业链中最具想象空间的环节。若Starcloud推出的MaaS（算力即服务）模式（定价99美元/小时，毛利率超80%）成功打开市场，将彻底重构太空经济的商业模式。
2. 业绩兑现：赛道叙事宏大，但不确定性较高，核心在于验证MaaS模式的真实市场需求，需密切关注付费用户数量、实际使用时长等运营关键指标。一旦模式得到市场认可，其复制到Starlink等大型星座的潜力，将带来指数级增长机会。
3. 受益标的
- 英伟达（NVDA）：核心逻辑从一次性芯片销售，转变为通过CUDA生态绑定运营商的“太空版SaaS”模式，持续获取业务分成。
- 光迅科技：激光通信器件支持100Gbps高速传输，配套国内“三体计算星座”建设。
- 臻镭科技：抗辐照芯片保障太空数据传输稳定性，产品毛利率超60%。
- 间接受益标的：壁仞科技、摩尔线程等国内GPU厂商若跟进布局太空算力领域，其封测供应商长电科技、华天科技将迎来二次受益机会。

四、 潜在风险提示

1. 技术风险：太空GPU、高效散热等核心技术的成熟度与可靠性，仍需大规模在轨验证，技术落地进度可能不及预期。
2. 市场风险：MaaS模式的高溢价定位，可能存在高估客户实际需求的风险，商业化进程或遇阻。
3. 竞争风险：SpaceX的Starlink、亚马逊的Kuiper等巨头，可能采用差异化技术路线或商业模式，对现有产业链格局形成冲击。
4. 地缘政治风险：太空属于全球战略高地，技术出口限制、国际关系变化等因素，可能影响产业链的国际合作与发展。

五、 跟踪建议

- 短期：重点跟踪低轨卫星发射量、云南锗业砷化镓晶片产能扩产进度、长电科技与华天科技的订单交付情况。
- 中长期：密切关注Starcloud的MaaS模式运营数据，以及英伟达财报中太空业务分成的相关披露。

参考资料仅为产业链梳理，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。