中信又来发提醒了！这次研报的名字，叫“内外兼顾，寻求交集”，指出了当前市场的困惑与矛盾：内需低位但是疲软，出海景气但在高位，到底该怎么选？

从今天发布社零数据来看：11月同比增长1.3%，上月为2.9%，自5月以来呈现连续下滑的趋势。

其中建筑装潢、家电音像器材、汽车等大件消费，下滑比较严重，对整体社零的影响很大。

看来“供强需弱”的状况，亟待改变。

而出海方面，信哥认为：明年受人民币升值压力的影响，外需继续超预期的难度，正在变大，抬估值难以持续。

以史为鉴，A股自06年以来，拔估值的风格没有连续超过2年的，分别发生于：06、07年，14、15年，19、20年，24、25年。

如果明年继续拔估值，那就连续三年浪里个浪了，这种可能性不能说没有，但非常难。

反观内需，虽然景气度一般，但积极因素正在增多，政策上容易出利好，一旦修复超预期，那估值弹性小不了。

所以，明年配置上要寻求内外需交集，以降低波动率为目标。

我给大家翻译一下信哥的话：明年会怎么样，我也不知道，摊手～

海外业绩能见度高，但极难超预期；内部基本面模糊，但可能出现积极变化，所以最好都配上，东边不亮西边亮，对冲求稳吧您呐～

从信的态度来看，大家对明年最好放平心态，不求有功，但求无过。