20251216内参

一，全球市场：
美股三大指数收跌，大型科技股多数下跌，加密矿企、货币储备概念跌幅居前，Hut8跌超14%,Circle跌超9%,博通跌超5%,Coinbase跌超6%。汽车制造、贵金属、旅游、减肥药板块走高，特斯拉张超3%创近一年新高，英伟达涨0.73%，贵金属方面白银价格涨逾3%，热门中概股普跌，纳斯达克中国金龙指数收跌2.17%。百度跌近5%，金山云跌超4%，知乎、阿里巴巴、小鹏汽车跌超3%，理想汽车、好未来跌超2%，名创优品涨超2%。

二，产业信息消费：
1.《求是》发布重要文章《扩大内需是战略之举》。2. 商务部等6部门印发《促进服务外包高质量发展行动计划》，目标到2030年，培育一批具有国际竞争力的服务外包龙头企业。3. 麦当劳涨价。

卫星：1.航天电子拟以现金方式对控股子公司航天长征火箭技术有限公司增资7.28亿元。2.长征十二号甲首飞或延期。3.意法半导体：已向SpaceX交付超50亿枚射频天线芯片，到2027年交付芯片或翻倍（100亿）。4.元行者一号"液体火箭回收复用基地落地杭州最快明年首飞。

人工智能：1.卖方：从本周跟踪来看，Q布菲利华上修20%量、20%价，预期差仍在switch tray是否用Q布（站在时间这边）。2.卖方称正交背板定案M9+0布，另一个卖方称结果要q1落地，信越旭化成和菲利华都是不再提交样品状态，那大概率是通过了。3.外资卖方与甲骨文管理层会面强调增长加速仍按计划进行。4.英伟达：仍在等待美国政府发放将H200产品运往中国的许可证。预计2026年（CY26）毛利率将维持在70%+的中段。在Google TPU计划上领先大约两年。

自动驾驶：1. 马斯克：特斯拉启动无安全员Robotaxi路测。2.我国首批L3级自动驾驶车型产品获得准入许可。长安深蓝SL03和北汽极狐阿尔法S获批在重庆、北京试点。

机器人：xhs传上市利空，卖方辟谣。

核聚变：马斯克在公开唱衰核聚变发电：“在地球上建造小型核聚变反应堆简直愚蠢至极。

”保险：长端利率企稳；26年全年和26Q1的nbv预期较好；权益市场增厚净利润；当前大部分上市公司pev估值为0.5-0.7倍处于历史40-50%估值区间。

外资：大摩：对中国股市我们保持“谨慎乐观”。我们认为中国股指在2026年实现高个位数幅度上涨是一个合理目标，估值有望维持在相对高位。

三投资策略

昨天市场热点散乱，保险板块表现强劲，说明年底交易资金偏于保守，选择了高股息低估值投资策略，证明我们12月保守投资策略是对的，朱云来演讲表示讲依靠投资拉动经济理论本身是存在问题的，应该是反过来讲，因为某种商品或者服务有人消费才有人投资，因此投资拉动经济的思路2026年会变成消费拉动经济。

消费函数拉动对应的是财富增长，因此2026年或许经济刺激方向上会有改变，政府投资拉动经济的模式会改变，或许这是一个历史性的思路改变，会诞生很多机会，因为目前政策偏制造业发展实体经济的思路会变成重视服务业发展，而我们的服务业之所以不发达的核心在于政策对消费行业发展限制太多。

风险提醒：投资有风险，入市需谨慎。