关于部分银行业绩高增长但估值持续低迷现象的分析
部分上市银行在2021-2022年期间，连续实现了30%以上的净利润高速增长，但其市盈率（PE）却持续停留在5倍左右的极低水平，股价涨幅远低于利润增幅，出现了“预期失灵”——即优异的基本面并未触发应有的估值修复。
核心原因：过去几年的“抱团周期”扭曲了资金流向和定价机制
抱团资金的运作模式：过去几年，市场主流资金采取了一种特殊的盈利模式——通过集中资金持续拉升少数“赛道股”，制造赚钱效应，从而吸引更多资金申购其基金，实现管理规模的快速扩张。这种模式的核心在于维持基金净值的单边上涨，而非遵循价值规律。
对低估板块的“虹吸效应”：在这种模式下，资金具有强烈的路径依赖。即便银行等板块估值极低、基本面持续向好，抱团资金也不会中途转向。因为转换仓位会导致基金净值上涨中断，损害其扩张规模的切身利益。于是，全市场资金在抱团周期内形成了“钱往高处流”的畸形格局，导致低估板块被持续忽视，即使业绩再亮眼也无法吸引资金流入，造成“预期失灵”。
展望：价值规律终将发挥作用，抱团周期的转换是契机
当前，旧的抱团赛道已经崩塌。这一转折点正是市场重回价值规律的开始。从旧抱团中流出的资金，在寻找新方向时，必然重新遵循“钱往低处流”的原则，关注那些估值极低、基本面强劲、长期前景明确的资产。银行板块的显著低估与持续增长，使其很可能成为新一轮资金配置的核心选择。
结论：部分银行估值与业绩的长期背离，是特定市场阶段资金结构畸形所致，而非价值规律失效。随着旧抱团周期的彻底结束，市场定价机制将逐步恢复正常。基本面与估值之间的巨大背离，恰恰为未来的估值修复提供了明确的空间与动力。（录制于2022年）#价值投资# #银行股# #董宝珍# http://t.cn/AXUSPQuD