摩根大通：今年权益市场的超预期反弹致使股债联动机制显著强化，10年期国债收益率与沪深300指数的相关性一度逼近0.8的历史高位，验证了资金面在“跷跷板效应”下的剧烈轮动。

然而，随着股市修复导致股权风险溢价（ERP）快速回落至10年均值，权益资产此前相对于债券的极端性价比优势已回归中性。

这一估值水位的正常化暗示，尽管债券向股市的资产配置逻辑在2026年仍具延续性，但因缺乏极端估值安全垫的进一步驱动，资金大规模切换的动能将显著衰减，债券市场所承受的结构性抛压将较今年呈现边际趋缓态势