个股研究:稀缺的双赛道占据谷歌、英伟达供应链以及商业航天的极品(以下类容为转为，不推荐买卖)
简单介绍一下低轨卫星的基本工作原理：数据通过地面站传输至卫星，再由卫星传输至个人终端，当处在荒野，海洋等没有地面站的环境时，卫星会通过激光链路把数据传给另一颗卫星，然后再一路跳跃，直到找到可以直接连地面的那颗，实现数据传输。因此星间激光通信系统是低轨卫星实现全球网络覆盖的核心技术，同时由于其极高的技术含量，也是目前低轨卫星价值量最高的子系统。

1.星间激光通讯系统

1.1 价值量占比（成本占比）

目前没有公开精确数据，但可以根据产业链结构和相关资料进行估算：

在通信载荷中，星间激光通信模块约占通信载荷成本的30%-50%，即：

星间激光通信系统约占整颗低轨通信卫星成本的 12%-25% 左右（取决于具体系统方案）。

在高端型号（如 St­a­r­l­i­nk V2 或“G60星链”）中，这个比例可能更高。

1.2 星间激光通信的重要性

星间激光通信是低轨卫星星座“从补充网络”进阶为“全球主干网”的关键技术。

1.3 星间激光通信是下一代通讯发展趋势

Sp­a­c­eX星链、中国星网（GW星座）、千帆计划（G60）等全球低轨星座计划加速落地，预计2030年全球在轨卫星超10万颗。星间激光通信凭借带宽高（Tb­ps级）、时延低（纳秒级）的核心优势，成为海量数据跨星传输的刚需技术。以星链为例，其升级后的V2.0卫星已全面搭载激光终端，设计单星日传输量达40TB，远超传统微波通信。

同时随着6G空天地一体化战略的驱动，要求地面、空中、太空网络无缝融合，激光通信是唯一能满足全域覆盖、高速率、低时延的技术路径。

美国、欧盟、中国均将星间激光通信列为国家战略，“十四五”规划中明确提出“加快空天信息网络建设”，而星间激光通信终端将成为空天信息网络建设的关键设备。

1.4小结

成本占比：星间激光通信系统在一颗低轨卫星中成本占比为 12%~25% 左右；

战略重要性：属于“质变型”模块，是构建自主、全球、高效、安全通信网络的技术支点；

行业趋势：未来主流低轨星座都将标配星间激光通信模块，已成为竞争的“新高地”，也是6G空天地一体化战略的重要支撑。目前长光华芯是唯一明确开发星间激光通信产品，并参与国家重大航天工程配套的上市公司。

据报道，华为与中国星网合作推进低轨卫星互联网建设，系统测试已启动，预计2025年下半年开启众测。这一规划与全球竞争态势相呼应——Sp­a­c­eX计划2025年将手机直连卫星功能扩展至语音通话与数据传输，并与多国电信商合作。华为若如期推进，将在全球低轨通信市场占据先机。长光华芯作为获得华为哈勃投资的上市企业，卡位优势也相当明显。

2. 光芯片量产进度迅速，业绩释放在即

除了星间激光通讯系统外，长光华芯的光芯片量产进度也非常迅速，根据长光华芯董事长、总经理闵大勇近期采访：

1.“目前，长光华芯100G EML已实现量产，200GE­ML已开始送样。100G VC­S­EL和100mW CW­DM4 CW La­s­er芯片将于近期实现量产出货。”

2.“长光华芯选择短期优先扩充100G EML、CW等产品产能，绑定中际旭创等模块厂商。长期则布局硅光/铌酸锂产线，利用政府千亿级集群政策降低投资风险”。

光芯片是光模块核心器件，在800G光模块中价值量占比提升。低速率光模块产品中光芯片价值量占比约10-20%，而在800G或更高速率的光模块中，光芯片价值量可达20-30%。美、日企业占据了全球高端光芯片超过50%市场份额，占据我国高端光芯片 90%以上的市场份额，我国高速率光芯片国产化率仅3%左右。

100G EML芯片量产进入中际旭创，这对长光华芯来说是历史性的突破，长期投入研发的光芯片业务即将迎来业绩释放周期。

3.长华光芯星间激光通讯芯片和光芯片业务利润测算

下面对长光华芯的星间激光通讯系统和光芯片业务做一个简单的业绩测算：

长光华芯今年上半年业务预计扭亏，下半年释放业绩，未来3年有望实现年化100%的业绩增长。25年、26年、27年预计分别实现利润3.9亿、8.9亿、15.4亿，分别给与70PE、60PE、50PE估值，25年、26年、27年目标市值分别为276亿、533亿、769亿。

$长光华芯(SH688048)$