分红稳定+竞争格局+规避价值陷阱=华证沪深港红利50

做沪港深三地红利的指数不多，华证沪港深红利50的编制规则格外值得拿出来说一下。

筛选样本时，常规性的排除了流动性不足的股票。

我们来看具体筛选细则：“剔除股息支付金额波动较大的公司后，选择近三年平均股息率最高”，这是比较寻常的，就是强调分红的稳定性，避免纳入一些异常值。

然后有意思的是这个行业龙头筛选：高增长行业（>10%）： 还在做蛋糕阶段，谁营收高谁就是赢家，选前 5 名。低增长行业（<10%）： 蛋糕不再变大，进入存量博弈。这时候只有寡头垄断（CR5>=50% 或老大比老二老三加起来还强）的企业才能维持高利润和高分红。这是在筛选拥有深厚护城河的企业。它偏好那些在成熟行业中拥有绝对话语权、无需再大量烧钱扩张、因此有能力持续分红的“巨头”。

此外，指数还进一步的排除了价值陷阱，对“剔除Alpha动量因子后20的股票”做一个解释，意思是在行情波动中，表现最差的那部分，也要去掉。有的时候，部分行业和公司快速下跌，也会带来分红率的提高，这部分也被规则扔出去了。

这个规则下，筛出来的行业还是比较均衡的，各行各业都有一些。

用后视镜看，这个指数历史的业绩是非常惊人的图4，不能说未来也会这样，但是从逻辑上来讲，这个指数的原理是不错的：竞争格局好、分红稳定、规避价值陷阱，筛出来的部分应该不会差。

这个指数目前只有一只产品，鑫元沪港深红利50，感兴趣的可以跟踪一下。

相较于其他红利指数，这个指数最大的特色就是做了竞争格局的限制，然后还是沪港深3地选股。可对比的指数是东证红利低波（不是中证红利低波），东证红利低波有对三年扣非ROE做要求，也体现出了非常好的效果。

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